标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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通胀数据点评:CPI同比小幅回升,PPI同比与上月持平 | 2025-02-10 | 华福证券 | 朱成成,燕翔,许茹纯 |
工业企业利润数据点评:企业单月利润增速同比转正 | 2025-01-27 | 华福证券 | 燕翔,朱成成,许茹纯 |
PMI数据点评:生产经营总体产出保持扩张 | 2025-01-27 | 华福证券 | 燕翔,朱成成,许茹纯 |
一周综评与展望:中长期资金入市步伐坚定 | 2025-01-26 | 华福证券 | 燕翔,许茹纯 |
2024年四季度及全年经济数据解析 | 2025-01-19 | 华福证券 | 燕翔,许茹纯 |
2023年年报点评:业绩超预期,24年铝价上涨业绩仍值得期待
云铝股份(000807)
投资要点:
事件:公司发布2023年年报:2023全年公司实现营业收入426.7亿元,同比-12.0%;归母净利润39.6亿元,同比-13.4%。其中,23Q4实现营业收入129.1亿元,环比+6.8%;归母净利润14.5亿元,环比+46.6%。
23年枯水期限产致电解铝产量下滑影响业绩。1)量:23年公司氧化铝产量143万吨,同比+1.9%;炭素产量78万吨,同比-4.9%;电解铝产量240万吨,同比-7.6%;铝加工产品产量123万吨,同比-11.7%。原铝及铝加工销量合计249万吨,同比-6.7%。2)价:23年电解铝均价1.87万元/吨,同比-6.2%;氧化铝均价2,903元/吨,同比-1.6%;华东预焙阳极均价6,287元/吨,同比-23.2%。3)利:吨毛利下滑+产量减少,23年毛利减少5.0亿元。23年公司铝产品平均销售成本为14182元/吨,同比-7.8%;单吨毛利2701元/吨,同比-0.7%。另外,本期发生其他收益2.1亿元,主要为增值税进项加计抵减。
分季度看,23Q4归母净利润环比大增4.6亿元或因减产导致的出槽铝增加所致。1)量:11月云南枯水期再度限产,但电解槽关停导致的铝水抽出铸锭量增加,经过测算,Q4电解铝销量或环比增加19万吨。2)价:23Q4电解铝均价1.90万元/吨,环比+0.7%;氧化铝均价3005元/吨,环比+4.0%;华东预焙阳极均价5427元/吨,环比-5.5%。3)利:电解铝销量增加带动毛利环比提升,23Q4实现毛利22.7亿元,环比增加5.3亿元。另外,增值税进项加计抵减1.9亿元计在本期。
盈利预测与投资建议:根据最新市场情况,我们下调24-26年铝价至1.9/2.0/2.1万元/吨,则归母净利润分别为40/55/70亿元(24-25年前值52/55亿元),对应的EPS分别为1.16/1.59/2.01元/股,给予公司24年16倍PE,目标价为18.61元和“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期,原材料和能源价格波动风险,云南枯水期限电影响
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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轻工制造:家得宝Q4营收超预期,家庭改造需求提升 | 2025-02-26 | 华福证券 | 李宏鹏,李含稚 |
公用事业行业动态跟踪:六部委联合推进海洋能规模化应用,新能源迈向次世代 | 2025-02-25 | 华福证券 | 严家源,尚硕,闫燕燕 |
国内民爆+氢氧化锂龙头,锂矿自给率提升 | 2025-02-24 | 华福证券 | 王保庆,曹钰涵 |
糖尿病给药方式回顾系列(1) | 2025-02-24 | 华福证券 | 赵月 |
2025年度快递行业策略报告:景气延续,行则将至 | 2025-02-24 | 华福证券 | 陈照林,乐璨 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |