标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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23年业绩亮眼,海外迈入加速成长期
石头科技(688169)
事件:公司23年实现营业收入88.54亿元,同比增长3055%;归母净利润20.51亿元,同比增长73.32%;扣非后归母净利润18.26亿元,同比增长52.46%。23Q4实现营业收入29.65亿元,同比增长32.60%;归母净利润6.91亿元,同比增长110.33%;扣非后归母净利润5.72亿元,同比增长68.62%。
23年业绩高速增长,海外市场步伐加速。分地区来看,公司内销/外销收入分别为44.12亿元/42.29亿元,同比增长41.01%/21.42%;分产品来看,公司智能扫地机/其他智能电器收入分别为80.85亿元/5.54亿元,同比增长27.41%/109.40%。公司欧美地区产品+渠道布局逐步完善,凭借领先产品力成功占据海外消费者心智,在中高端市场份额提升显著,KA渠道Target门店数突破180家,Q4大促季在高基数下仍实现高成长,迈入兑现期。公司23年毛利率55.13%,同比增加5.87pct,受益境外高端旗舰款产品销售增长,海外毛利率61.65%,同比增加8.55pct。
盈利能力大幅提升,品牌建设投入加码,助力市场份额提振。公司23年净利率23.70%,同比提升5.85pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为21.00%、2.44%、7.15%、-1.60%,同比变动+1.11、+0.31、-0.22、03pct,公司销售费用率增加主要由于公司进入构建品牌力的关键节点,且成果显著,海内外市场份额的明显提升,销量大幅增长。
国内新品发布在即,海外旗舰机型发布,KA渠道进展可期,再续强劲产品周期。国内方面,公司扫地新款旗舰机型将于3月29日发布,同时清洁电器品类矩阵逐步形成,为国内业务提速增添新动能。海外方面,CES展会发布旗舰款S8MaxV Ultra和S8Max Ultra,零售价分别为1799美元和1599美元,北美KA渠道有望再迎突破,海外市场发力可期。
盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业总收入分别为112.19、144.94、187.13亿元,同比增速分别为29.36%、29.19%、29.11;归母净利润分别为25.91、34.48、46.34亿元,同比增速分别为26.32%、33.09%、34.38%,对应24-26年PE分别为24X、18X、13X,考虑到公司业绩持续兑现,扫地机+洗烘一体机双新品发力,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |