标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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业绩修复毛利企稳,关注汽车电子和AI相关布局
瑞芯微(603893)
核心观点:
事件公司发布2023年年报及24Q1业绩自愿性披露公告,2023年全年公司实现营收21.35亿元(yoy:+5.17%),实现归母净利润1.35亿元(yoy:-54.65%),预计公司24Q1实现营业收入5.45亿元(yoy:+65.47%,qoq:-19.85%),实现归母净利润0.65亿元(yoy:+453.67%,qoq:+12.92%),业绩逐步修复。
23Q4业绩稳健增长,毛利触底。从公司单季度表现来看,公司23Q4实现营收6.80亿元(yoy:+48.02%,qoq:+12.97%),归母净利润0.58亿元(yoy:+168.53%,qoq:+9.62%),单季度业绩同环比增长,主要系公司上半年受整体行业去库影响较大,但是公司在汽车、AI等产品线仍保持快速增长。从毛利率水平来看,2023年全年毛利率为34.25%(yoy:-3.43pct),23Q4公司单季度毛利率为33.03%(yoy:-1.97pcts,qoq:-3.05pcts),主要系单季度受部分产品结构、客户结构以及汇率等因素影响,但24Q1毛利率同环比已保持提升。从产品拆分来看,公司2023年在智能应用处理器芯片实现营收19.11亿元(yoy:+6.62%),数模混合芯片实现营收1.85亿元(yoy:+7.46%)。从库存水平来看,公司23Q3起库存规模逐步下降,截至23年末,公司存货为12.51亿元。
24Q1需求持续转好,看好公司在汽车电子和AI相关布局。展望2024年,公司在市场需求有所复苏,企业景气度逐步回暖,终端客户库存回归正常,AI大模型在边缘、终端的本地化、小型化部署趋势更加清晰,提升产品体验,带动公司长期深耕的AIoT各行业加快发展,公司在汽车电子,工业应用,机器视觉等产品实现大幅增长,毛利率保持稳定。研发持续投入,公司在2024年推出RK3576等新品,广泛应用于智能座舱、机器视觉、平板等多个市场;同时,公司推出AI音频专用处理器RK2118,保持公司在AI多场景覆盖。
投资建议:公司是国内SoC市场龙头厂商,看好公司在基本面反转条件下带来的业绩增速,公司布局AI多应用场景,看好公司未来增长新机遇。我们预计公司2024-2026年营业收入为28.23/36.84/45.12亿元,归母净利润为3.64/5.81/7.81亿元,对应PE为58.16x/36.44x/27.09x,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新品放量不及预期的风险,地缘政策变化的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |