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业绩稳健增长,一带一路成果丰硕
中国建筑(601668)
核心观点:
事件:公司发布2023年年报。
业绩稳健增长,能源、水利水运表现亮眼。公司2023年实现营业收入2.27万亿元,同增10.2%;实现归母净利润542.6亿元,同增6.5%;实现扣非后归母净利润485.39亿元,同增7.3%。分行业看,房建、基建、地产、设计勘察业务分别实现收入1.38万亿元、5566亿元、3088亿元、117亿元,分别同增9.4%、12.8%、9.5%、8.8%。2023年实现新签合同额4.32万亿元,同增10.8%,分业务看,房建、基建、设计勘察业务分别新签2.69万亿元、1.17万亿元、148亿元,分别同增8.8%、15.1%、8.8%。公司抢抓稳增长政策持续发力的机遇,在能源、水利水运领域表现亮眼,新签合同额分别同增151.4%、229.6%。房地产实现合约销售额4514亿元,同增12.4%,实现合约销售面积1858万平方米,同增12.8%,新开工面积1428万平方米,同降36.1%,竣工面积2139万平方米,同降16.8%,在建面积6321万平方米,同降15.4%。2024年一季度,公司建筑业新签项目总金额1.11万亿元,同增14.3%,其中房建、基建、勘察设计分别同比+11.4%、+23.2%、-3.6%;地产业务合约销售额778亿元,同降30.8%,合约销售面积263万平方米,同降48%。
勘察设计毛利率小幅提升,经营现金流明显改善。公司2023年综合毛利率为9.8%,同比下降0.6pct,分行业看,房建、基建、房地产业务毛利率分别为7.3%、9.8%、18.2%,分别同降0.7pct、0.6pct、0.8pct,勘察设计业务毛利率为21.3%,同升0.4pct。2023年公司销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别+16.6%、+1.2%、-5.6%、-7.4%,销售费用增长的主要原因是公司持续加强市场开拓力度,加快推进项目履约进度,业绩规模稳步增长。2023年公司经营性现金流净流入110.3亿元,同比多流入188.1%,主要主要是公司加强现金流管理,本期收取的工程款、购房款等增加所致。
加速布局三大工程建设,一带一路成果丰硕。公司主动研究布局城市更新、运营新市场,深入参与“三大工程”建设,在北京、上海、广州等多地承建了一批重大民生工程,在广州接续投资三个城市更新项目,总投资超过650亿元。2023年公司境外业务新签合同额1860亿元,同增12.3%,在医疗设施、工业厂房、轨道交通、公路桥梁等领域斩获一批重点工程,承接香港启德新急症医院(SiteA)、澳门轻轨东线南段设计连建造工程、新加坡地铁跨岛线榜鹅延长线P103标段、阿联酋卡瓦利卡萨高层住宅、东山精密泰国龙炎工业园、哈萨克斯坦阿斯塔纳市市域铁路一期等项目。公司承建的阿联酋迪拜观景市中心、伊提哈德铁路二期A标项目、迪拜歌剧院大厦、迪拜达玛克运河城B座等多个项目集中交付,科特迪瓦重要交通基础设施项目阿比让四桥正式通车。
投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为2.42万亿元、2.61万亿元、2.83万亿元,同比分别增长6.84%、7.73%、8.68%,归母净利润分别为586.27亿元、645.75亿元、708.22亿元,同比分别增长8.04%、10.15%、9.67%,EPS分别为1.41元/股、1.55元/股、1.70元/股,对应当前股价的PE分别为3.82倍、3.47倍、3.16倍,维持“推荐”评级。
风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1500.79 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 221.23 |
五粮液 | 详细 | 44 | 223.00 | 162.00 | 131.58 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 361.82 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 203.68 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 264.30 |
青岛啤酒 | 详细 | 37 | 94.12 | 63.15 | 69.68 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 53.01 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.28 |
泸州老窖 | 详细 | 37 | 244.88 | 110.00 | 126.46 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.21 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.11 |
迈瑞医疗 | 详细 | 35 | 366.69 | 220.98 | 252.91 |
恺英网络 | 详细 | 35 | 22.47 | 15.83 | 15.18 |