标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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24Q1业绩亮眼,中高端产品放量
胜宏科技(300476)
事件:公司发布23年年报:营业总收入79.31亿元,同比增长0.58%,归母净利润6.71亿元,同比下降15.09%;扣非归母净利润6.62亿元,同比下降12.24%。公司发布24年一季报:营业收入23.92亿元,同比增长36.06%;归母净利润2.10亿元,同比增长67.72%;扣非归母净利润2.07亿元,同比增长81.08%。
产品结构升级,受益下游需求放量,24Q1同比、环比均实现增长。公司聚焦行业优质客户战略成效显著,算力方面,23年AI服务器出货量爆发,驱动公司高性能PCB出货需求放量,同时,公司产品加速布局高阶高速产品,5阶20层HDI产品认证通过和产业化作业,并加速布局下一代高阶HDI产品的研发认证,1.6T光模块已完成打样,高端SSD已实现产业化作业。汽车电子方面,公司受益下游大客户销售增长,并且引入多家行业头部Tier1客户,已实现产品量产,产品广泛应用于ECU、BMS、OBC等。公司完成对PSL100%股权收购并间接持有MFS及其所有子公司,公司自身深耕多层板及HDI多年,竞争优势显著,公司通过此次并购,向软板业务外延,形成产业链补全,协同效应十分显著。高价值量产品占比提升带动公司毛利率上行,公司23年毛利率20.70%,同比增加2.55pct,24Q1毛利率19.49%,同比下降0.62pct,环比上升2.31pct。
盈利能力大幅改善,迎来拐点向上。公司23年净利率8.46%,同比变化-1.57pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.92%、3.38%、4.39%、0.67%,同比变动+0.10、+0.52、+0.74、+1.02pct。24Q1净利率8.76%,同比提升1.65pct,环比提升4.85pct,同比环比均有明显改善,回暖趋势明显。
盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业总收入分别为112.59、135.91、164.80亿元,同比增速分别为41.96%、20.71%、21.26%;归母净利润分别为11.73、14.78、18.66亿元,同比增速分别为74.79%、25.97%、26.23%,对应24-26年PE分别为12X、10X、8X,考虑到公司受益AI需求爆发,汽车电子大客户需求增加,产品量价齐升,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |