标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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流动性跟踪周报:资金面或仍有压力 | 2025-02-16 | 民生证券 | 谭逸鸣,郎赫男,何楠飞 |
美国政策分析:对等关税的“表”与“里” | 2025-02-14 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
美国通胀分析:通胀预警:特朗普关税牌还如何打? | 2025-02-13 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
新质生产力系列(三):一季度拼经济的“科技锚”:2025 vs 2024 | 2025-02-12 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
2023年年报&2024年一季报点评:高端手机CIS重启成长,汽车半导体星辰大海
韦尔股份(603501)
事件:韦尔股份2024年4月26日晚发布2023年年报及2024年一季报,公司2023年实现收入210.21亿元(YoY+4.69%),归母净利润5.56亿元(YoY-43.89%),扣非归母净利润1.38亿元(YoY+43.7%)。对应4Q23,公司实现收入59.39亿元(YoY+26.49%,QoQ-4.56%),归母净利润1.87亿元(同比扭亏,QoQ-13.04%),扣非归母净利润3.09亿元(同比扭亏,QoQ+47.85%)。2024年Q1,公司实现收入56.44亿元(YoY+30.18%,QoQ-4.97%),归母净利润5.58亿元(YoY+180.5%,QoQ+197.94%),扣非归母净利润4.09亿元(YoY+2476.81%,QoQ+32.36%)。
库存去化完成,产品结构持续优化,盈利能力稳步改善。2023年公司主营业务中图像传感器解决方案/触控与显示解决方案/模拟解决方案/半导体分销业务的收入占比分别为74%/6%/6%/14%。其中图像传感器收入中来自智能手机/汽车电子/安防监控/笔记本电脑/医疗/新兴市场&物联网的占比分别为50%/30%/11%/3%/3%/3%,来自智能手机和汽车电子的收入分别实现了同比44%和25%的较大幅度增长,智能手机CIS收入占比从22年的39%提升至50%。库存方面,公司2023年底存货降至63.22亿元,相较22年底的123.56亿元去化60.35亿元,并在23年连续4个季度逐季去化,目前库存水位已保持在健康水位区间。与此同时,受益于下游库存去化以及公司产品结构调整,公司盈利能力稳步改善,1Q24公司毛利率27.89%(YoY+3.17pct,QoQ+4.91pct),已经连续4个季度逐季提升,净利率也同步改善。
智能手机新品销售强劲,汽车电子星辰大海。2023年公司手机CIS收入达到77.79亿元,同比增长44.13%,主要受益于公司5000万像素及以上高端产品放量,2023年公司智能手机CIS收入中5000万像素及以上产品占比突破60%。在5000万像素手机CIS产品方面,公司2023年先后推出50H、50E、50K40等产品,结合公司PureCel?Plus-S晶片堆叠技术、DCG技术、LOFIC等先进技术,不断满足客户旗舰级后置主摄需求。除手机CIS的贡献外,2023年公司汽车CIS收入也实现较大幅度增长,23年汽车CIS收入45.47亿元,同比增长25.15%,主要得益于公司CIS产品性能优异,市场份额快速提升。此外,公司持续推进车用模拟芯片的布局,推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品的验证导入,23年车用模拟IC在模拟解决方案收入中占比达到13%。
投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为27.12/41.71/63.59亿元,对应现价PE分别为46/30/20倍,我们继续看好公司平台型半导体发展之路和在高端产品的持续突破,维持“推荐”评级。
风险提示:公司新产品研发不及预期风险;下游行业复苏不及预期的风险;市场竞争加剧风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |