标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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新质生产力系列(四):民企座谈会那些重要事 | 2025-02-16 | 民生证券 | 陶川,邵翔,钟渝梅 |
流动性跟踪周报:资金面或仍有压力 | 2025-02-16 | 民生证券 | 谭逸鸣,郎赫男,何楠飞 |
美国政策分析:对等关税的“表”与“里” | 2025-02-14 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
美国通胀分析:通胀预警:特朗普关税牌还如何打? | 2025-02-13 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
新质生产力系列(三):一季度拼经济的“科技锚”:2025 vs 2024 | 2025-02-12 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
2024年一季报点评:FPGA逆势高增,高强度研发蓄力成长
复旦微电(688385)
事件:复旦微电4月29日晚发布2024年一季报,公司2024年Q1实现收入8.93亿元(YoY+10.3%,QoQ+11.84%),实现归母净利润1.61亿元(YoY-14.35%,QoQ+132.5%),实现扣非归母净利润1.55亿元(YoY-13.93%,环比扭亏)。
1Q24收入和毛利率同步环比改善。2023年公司下游需求有所分化,以消费电子产品为代表的部分芯片需求下滑,收入和毛利率同步承压,但FPGA及应用于高可靠场景的部分非挥发存储器收入稳定增长,综合导致公司2023年营收略有下滑0.07%,综合毛利率下滑3.46pct至61.21%。2024年一季度,公司应用于消费电子和电力电子行业的部分产品下游需求企稳回升,智能电表芯片收入在1Q24实现同比95.74%的高增长,同时公司FPGA和非挥发存储器等高可靠产品需求稳步增长,带动公司营业收入实现同环比增长,公司综合毛利率也环比提升6.98pct至56.65%。
FPGA等高可靠业务保持高速增长,新产品顺利推进。2023年公司安全与识别芯片/非挥发存储器/智能电表芯片/FPGA及其他产品/集成电路测试服务等五大产品线分别实现收入8.63/10.72/2.74/11.39/1.85亿元,同比增速分别为-11.62%/14.03%/-53.96%/44.80%/-15.44%,营业收入占公司总收入比例分别为24%/30%/8%/32%/5%,毛利率同比变动分别为-18.57/-1.03/-24.91/-0.11/17.16pct。公司FPGA及其他产品在2023年保持逆势高增,成为公司最大收入来源,公司FPGA和高可靠存储受益于较好的产品性能和稳定的市场需求,营业收入保持高速增长的同时产品线毛利率基本保持稳定。目前公司在FPGA业务领域已可提供千万门级FPGA芯片、亿门级FPGA芯片、十亿门级FPGA芯片以及嵌入式可编程器件(PSoC)共四个系列产品,同时推出了面向人工智能应用的融合FPGA和AI的可重构芯片FPAI,正在推进1xnm FinFET先进制程工艺的新一代FPGA和智能化可重构SoC,有望保持国内领先和业务持续增长。
持续加大研发投入,保持国内技术领先。2023年公司持续加强研发投入,以保持产品迭代和产品谱系化拓展,加强基于多元化供方工艺的产品研发。2023年公司研发人员增加293人至1178人,全年研发投入11.9亿元,同比增长34.25%。公司正在同步推进包括但不限于新一代FPGA平台开发及产业化、智能化可重构SoC平台开发及产业化等项目,为公司中长期经营发展提前布局。
投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润分别为9.98/12.97/16.39亿元,对应现价PE分别为27/20/16倍,公司是国内领先的IC设计公司,FPGA等高可靠业务国内技术领先,维持“推荐”评级。
风险提示:下游市场波动的风险;市场竞争加剧的风险;研发进展不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |