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2023年食品业务保持稳健增长,泛半导体业务承压前行
新莱应材(300260)
新莱应材2023年食品业务稳健增长,医药业务大幅下滑,泛半导体业务承压前行。营业收入中产品结构变化导致公司2023Q4和2024Q1毛利率有所承压。下调至增持评级。
支撑评级的要点
新莱应材2023Q4和2024Q1营业收入同比保持稳健增长。新莱应材2023Q4营业收入7.35亿元,QoQ+4%,YoY+17%;毛利率26.8%,QoQ+1.1pcts,YoY-5.4pcts扣非归母净利润0.66亿元,QoQ+19%,YoY-8%。新莱应材2024Q1营业收入6.89亿元,QoQ-6%,YoY+8%;毛利率25.3%,QoQ-1.5pcts,YoY+0.5pcts;扣非归母净利润0.60亿元,QoQ-9%,YoY+16%。
2023年新莱应材食品业务保持稳健增长。2023年新莱应材食品类业务营收17.18亿元,YoY+28%;毛利率21.8%,YoY+1.5pcts。根据辰宇咨询数据,2023~2030年全球无菌包装市场销售额将从990亿元增长至1257亿元,2024~2030年的CAGR达到3.0%。根据益索普预测,2025年中国无菌包装市场规模有望超过250亿元,新莱应材对应的市场空间依然较大。
2023年新莱应材医药业务大幅下滑。2023年新莱应材医药类营收3.15亿元,YoY-43%。2022年卫生防疫因素致相关产品销售基数较高,2023年医药工业经济指标出现负增长。考虑到一些非卫生防疫相关因素,如产品降价、医药出口放缓等,后续医药行业的发展可能依然会受到持续影响。
2023年新莱应材泛半导体业务承压前行,营收同比略有下降。2023年新莱应材泛半导体类营收6.62亿元,YoY-7%。SEMI预计半导体行业2024年是过渡年,并会在2025年出现强劲反弹。同时国家“十四五”政策大力扶持集成电路产业发展,半导体设备零部件国产替代空间广阔。我们预计公司泛半导体业务在2024年可能重回增长轨道。
估值
预计新莱应材2024/2025/2026年EPS分别为0.78/1.07/1.35元。截至2024年5月6日收盘,新莱应材总市值约103亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为32.2/23.6/18.6倍。考虑到公司2023年低毛利的食品业务占营收比例提升,而高毛利率的医药和泛半导体业务占营收比例下降,我们显著下调了对公司2024年泛半导体业务的增长预期,并同步下调了对公司的毛利率预估。综上,我们下调公司2024/2025年盈利预期,调整公司评级为增持。
评级面临的主要风险
半导体需求复苏不及预期。产品研发和验证进度不及预期。市场竞争格局恶化。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |