标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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韧性延续,景气共振
普冉股份(688766)
事件
近期,公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。2023年公司实现营业收入11.27亿元,同比增长21.87%;归母净利润-0.48亿元,同比下降158.06%。24Q1公司实现营业收入4.05亿元,同比增长98.52%,环比增长12.51%;归母净利润0.50亿元,同比增长277.41%。
投资要点
消费电子市场回暖,24Q1业绩大幅增长。2023年公司积极巩固拓展市场份额,持续优化产品和客户结构,引入多家知名大客户。2023年公司实现营业收入11.27亿元,同比增长21.87%;归母净利润-0.48亿元,同比下降158.06%,主要为研发、销售、管理费用同比增长多重因素导致,为推进核心技术自主研发,公司全年研发费用同比增长28.74%。受益于消费电子市场回暖,24Q1公司实现营业收入4.05亿元,同比增长98.52%,环比增长12.51%;归母净利润0.50亿元,同比增长277.41%。
车载领域持续发力,海内外客户批量交付。(1)NOR Flash:公司40nm工艺制程是公司SONOS工艺结构下NOR Flash产品的主要工艺节点,已实现业内领先水平,能够进一步提高公司产品的成本优势。此外,公司中小容量NOR Flash车载产品已陆续完成AEC-Q100认证,主要应用于部分品牌车型的前装车载导航、中控娱乐等。(2)EEPROM:公司持续推进EEPROM产品在工业控制和车载领域的应用,工业控制上应用占比显著提升,对稳定毛利率起到一定作用。目前,公司已经在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用领域实现了海内外客户的批量交付,汽车电子产品营收占比持续提升。
构建“存储+”系列产品生态,发挥良好协同效应。(1)微控制器:公司基于领先工艺和超低功耗与高集成度自有设计的存储器优势,布局ARM Cortex-M内核系列32位通用型MCU产品。2023年,公司陆续推出了ARM M0+和ARM M4内核的12大系列超过100款MCU芯片产品,覆盖55nm、40nm工艺制程,主要应用于智能家居、小家电、BMS、无人机、驱动电机、逆变器、电子烟等下游领域,后续国产替代持续导入空间较大。(2)模拟产品:公司VCM Driver产品能与EEPROM的产品形成良好的协同效应,提升公司在摄像头模组领域竞争优势和市场占有率。
投资建议:
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入19.21/24.11/30.09亿元,实现归母净利润分别为2.59/3.54/4.58亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为35倍、25倍、20倍,给予“买入”评级。
风险提示:
下游需求恢复不及预期;新产品研发不及预期;市场竞争加剧等
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |