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稼动率反映至财报存在迟滞性,高景气度有望体现在下半年业绩上
晶合集成(688249)
晶合集成预告2024H1营业收入中值44.00亿元,YoY+48%;扣非归母净利润中值0.93亿元,同比扭亏为盈。公司2024Q2稼动率满载并有望延续至Q3高景气度有望体现在下半年业绩上。维持买入评级。
支撑评级的要点
营业收入同比稳健增长。晶合集成预告2024H1营业收入43.00~45.00亿元,中值44.00亿元,YoY+48%;扣非归母净利润0.75~1.10亿元,中值约0.93亿元,同比扭亏为盈。如果按预告中值计算,晶合集成2024Q2营业收入21.72亿元,QoQ-3%,YoY+16%;扣非归母净利润0.36亿元,QoQ-38%,YoY-85%。
稼动率满载推动量价齐升,高景气度有望体现在下半年业绩上。根据晶合集成投资者互动平台披露信息,2024年3~6月晶合集成产能一直处于满载状态并,稼动率达到110%,订单已经超过产能。晶合集成已经根据市场情况对部分产品代工价格进行上调。公司7月订单亦高于6月,预计2024Q3产能将继续维持满载。根据产业经验,晶圆厂从投片到交付通常有2~3个月的间隔期,我们认为晶合集成2024Q2、Q3满载的稼动率有望体现在2024Q3、Q4的业绩上。
OLED平台稳步推进,CIS积极扩产。公司40nm高压OLED工艺已经实现小批量量产,28nm OLED工艺研发正在稳步推进。车规级DDIC亦开始逐步量产。CIS已经成长为公司第二大主轴产品,2024年上半年中高阶CIS产能满载。40/55nm中高阶CIS亦成为2024年扩产主力产品。截至2024年6月,晶合集成12英寸产能约11.5万片/月,预计2024年产能将增加3~5万片/月。
估值
预计晶合集成2024/2025/2026年EPS分别为0.37/0.59/0.73元。
截至2024年7月15日收盘,公司市值约302亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为40.7/25.7/20.6倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。产品研发进度不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |