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恒玄科技-研报正文

2Q24营收创历史新高,拓展新产品、新客户带来业绩增长

www.eastmoney.com 2024年07月18日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋 查看PDF原文

K图

  恒玄科技(688608)

  核心观点

  2Q24营收创历史新高,毛利率环比提升。公司发布2024年半年度业绩预告,预计1H24营收15.31亿元(YoY+68.42%),归母净利润1.48亿元(YoY+199.68%),扣非后净利润1.12亿元(YoY+1873.29%)。其中2Q24营收8.78亿元(YoY+66.76%,QoQ+34.41%),单季度营收创历史新高。营收增长主要来自1)下游智能可穿戴和智能家居领域客户持续需求增长,2)公司在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户带来市场份额逐步提升,3)公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货。公司归母净利润增长主要由于营收同比大幅增长带来的规模效应,期间费用率降低以及2Q24毛利率环比提升至33.40%。

  公司逐步拓宽产品应用领域,拥有知名品牌客户。公司产品主要包括无线音频芯片,智能可穿戴芯片和智能家居芯片,在可穿戴市场主要为TWS耳机、智能手表/手环、智能眼镜等提供主控芯片;在智能家居市场主要为智能音箱、智能家电等提供主控、音频、屏显及无线连接类芯片。2023年蓝牙音频芯片占总营收71%,智能手表/手环芯片占总营收22%。公司下游客户分布广泛,已覆盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网公司以及家电厂商等终端客户,主要包括:三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流安卓手机品牌,哈曼、安克创新、漫步者、万魔等专业音频厂商,阿里、百度、谷歌等互联网公司,海尔、海信、格力等家电厂商。

  TWS耳机、可穿戴市场稳步增长,拓展新产品、新客户带动公司份额增加。据Canalys数据,1Q24全球可穿戴设备出货量4130万台,同比基本持平,预计2024全年全球可穿戴腕带设备出货量将同比增长5%达到1.94亿台。1Q24全球TWS耳机市场稳健增长,出货量6500万台,同比增长6%,其中苹果出货量1600万台,市场份额24%,小米出货550万台,同比增长61%,市场份额8%,三星出货520万台,市场份额8%。2023年公司新一代智能可穿戴芯片BES2800流片成功并进入市场推广阶段,1Q24实现量产出货,推动公司可穿戴领域营收增长。

  投资建议:公司下游应用从TWS耳机顺利扩展至智能手表、手环、AR、智能家居、连接芯片等领域,业绩取得显著提升。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年营收同比增长29.6%/26.5%/22.9%至28.20/35.68/43.84亿元,归母净利润同比增长152.6%/42.1%/35.0%至3.12/4.44/5.99亿元,对应2024-2026年PE分别为67.0/47.2/34.9倍,维持“优于大市”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。

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