2024年半年报点评：旺季业绩表现亮眼，产品结构优化带动均价提升

　　润本股份(603193)

　　事件：

　　公司发布2024年半年度报告。

　　点评：

　　Q2旺季营收实现快速增长，盈利能力明显优化

　　24H1公司实现营业收入7.44亿元，同比增长28.47%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长50.69%，实现扣非归母净利润1.75亿元，同比增长48.05%。盈利能力方面，24H1公司毛利率为58.64%，同比提升3.09pct，净利率为24.2%，同比提升3.57pct。费用端来看，24H1公司整体费用控制良好，期间费用率合计为29.74%，同比下降0.78pct。其中，销售费用率为28.73%，同比提升2.03pct；管理费用率为1.89%，同比下降0.51pct；研发费用率为1.98%，同比下降0.09pct。Q2公司实现营业收入5.77亿元，同比增长35%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长46.99%。毛利率为59.49%，同比提升2.98pct，净利率为25.04%，同比提升2.04pct。旺季驱动下公司营收实现快速增长，利润率环比明显优化。

　　产品结构优化带动均价提升，聚焦差异化细分品类快速推新

　　分品类来看，24H1公司驱蚊业务实现收入3.31亿元，其中Q2实现收入2.91亿元，均价同比+9.64%；婴童护理业务实现收入2.92亿元，其中Q2实现收入1.84亿元，均价同比+23.48%；精油业务实现收入1.08亿元，其中Q2实现收入0.96亿元，均价同比+4.45%。驱蚊及婴童护理产品系列均价同比上升主要系单价较高的产品羟哌酯驱蚊液、避蚊胺驱蚊液及保湿霜、防晒乳、冰沙霜销量同比增长，收入占比上升。公司坚持“大品牌、小品类”的战略，针对差异化细分需求持续推新。24H1公司推出了50余款新产品，包括定时功能加热器电热蚊香液、润本积雪草系列夏季婴童护理产品、儿童防晒产品、驱蚊喷雾以及婴童游泳去氯洗发水沐浴露等。“润本”品牌在天猫、京东、拼多多等平台的618活动中均获得母婴洗护用品第一名。下半年新品储备丰富，有望聚焦细分市场推出更多质优价廉的产品驱动成长。

　　投资建议与盈利预测

　　公司聚焦大品牌小品类策略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.20/3.99/4.99亿元，EPS为0.79/0.99/1.23元，对应PE为22/17/14x，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。