标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
2025年1月金融数据解读:金融数据背后的供给与需求 | 2025-02-16 | 中国银河 | 张迪,詹璐 |
2024年4季度中国货币政策执行报告解读:取向不变 节奏改变 | 2025-02-14 | 中国银河 | 张迪,詹璐 |
1月美国CPI数据:通胀短期偏强,但上半年仍在逐步回落的道路上 | 2025-02-13 | 中国银河 | 张迪,于金潼 |
“土储专项债”重启的战略意义 | 2025-02-12 | 中国银河 | 张迪,聂天奇 |
深挖宏观数据系列之七:春节旅游数据到底好不好? | 2025-02-11 | 中国银河 | 张迪,吕雷 |
业绩符合预期,盈利能力稳步修复
兆易创新(603986)
核心观点
事件公司发布2024年中报业绩,公司24H1实现营业收入收入36.09亿元,同比+22%,归母净利润5.17亿元,同比+54%,扣非归母净利润4.73亿元,同比+72%;从单季度表现来看,公司24Q2实现收入19.82亿元,同比+22%,环比+22%,实现归母净利润3.12亿元,同比+68%,环比+52%,业绩符合预期。
毛利率稳步提升,持续扩展市场份额。公司24H1毛利率达到38.16%,同比+4.74pct,单24Q2毛利率环比基本保持稳定,主要系报告期内存储及MCU价格保持平稳。公司净利率提升至14.33%,同比+3.0pct,单24Q2净利率达到15.75%,同比+4.31pct,环比+3.17pct,主要系报告期内产品结构优化以及成本管控能力提升,24H1研发费用5.88亿元,研发费用率16.30%,同比+0.21pct。公司下游行业分散,其中消费、网通需求回暖,公司在存储及MCU领域产品销量提升,公司以市占率为优先策略,市场占比持续提升,截至24Q2,公司在手订单20.8亿,预计将于当年全部转为收入。
DRAM拓展公司天花板,关注存储/MCU/传感赛道底部反转。根据公司24H1业务分拆来看,24H1存储收入26.05亿元,同比+29%,MCU收入8.05亿元,同比+4%,传感器收入1.92亿元,同比+9%,其中消费类/非消费类占比约为27%:73%。从个业务条线来看,(1)存储业务:DRAM持续拓展,提升公司天花板。公司24H1在DRAM市场的收入增长显著,这主要得益于DRAM市场的整体复苏以及公司产品的竞争力提升。公司扩大了DRAM产品的市场覆盖率,在DDR3和DDR4产品线得到了进一步的优化和扩展,目前已覆盖网络通信、TV等领域以及主要客户群。Flash抢占市占率,关注后续价格变化。公司24H1Flash同比大幅增长,其中NOR保持高端消费市场,拓展工业、网通、汽车等应用,其中车规产品2Mb-2Gb容量已全线覆盖,NAND领域,工业/车规全覆盖,38/24nm两种制程全面量产,覆盖1-8Gb容量。(2)MCU业务:截至24H1,料号数量超过600款。MCU产品已覆盖110nm、55nm、40nm、22nm多种制程,与多家Tier1公司建立和保持深入合作关系。(3)传感器业务:24H1收入5.52亿元,净利润0.69亿元,思立微24H1实现扭亏为盈。
投资建议:公司产品线持续提升市场占有率,产品竞争力逐步加强。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为11.67/15.57/19.64亿元,当前市值对应PE为42.22/31.63/25.07倍,维持“推荐”评级。
风险提示:产品价格不及预期的风险;需求增速放缓的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
有色金属行业周报:全球贸易战担忧发酵,黄金价格继续上行 | 2025-02-17 | 中国银河 | 华立,孙雪琪 |
每日晨报 | 2025-02-17 | 中国银河 | 周颖 |
全球大类资产配置周观察:科技股引领全球权益市场反弹 | 2025-02-16 | 中国银河 | 杨超 |
A股投资策略周观察:科技资产估值重塑引领本轮春季躁动行情 | 2025-02-16 | 中国银河 | 杨超,王雪莹 |
北交所周报:交投活跃度提升,北交所做市商队伍扩容 | 2025-02-16 | 中国银河 | 范想想,张智浩 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |