标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2025年1月物价数据点评:春节效应下,价格仍然偏稳 | 2025-02-13 | 上海证券 | 陈彦利 |
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春节假期国内外资本市场重要事件点评:美国对部分国家加征关税,避险情绪增加 | 2025-02-05 | 上海证券 | 张河生 |
中长期资金入市点评:增量资金短期或达2000亿,年度或数千亿 | 2025-01-26 | 上海证券 | 张河生 |
2024年12月经济数据点评:工业生产加快,需求稳中向好 | 2025-01-22 | 上海证券 | 陈彦利 |
半年报点评:业绩逐步兑现,积技拓客加速迈入8英寸新阶段
天岳先进(688234)
投资摘要
事件概述
8月23日,公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入9.12亿元,yoy+108.27%;利润端较2023年同期实现扭亏,其中归母净利润1.02亿元,扣非归母净利润0.96元。2024H1毛利率显著回升至23.01%,较2023年同期增长11.71个百分点。
分析与判断
碳化硅产业进入快速发展期,公司深耕产业链关键环节竞争优势全面显现。在全球能源电气化、低碳化发展趋势下,碳化硅产业进入战略机遇期,据YOLE预测,2028年全球碳化硅器件规模有望达到89.06亿美元。2024H1,国际市场对高品质导电型碳化硅衬底的需求旺盛,带动全球头部企业在衬底材料、晶圆制造等产业链关键环节布局进一步加速。近年来公司加速推动高品质产品“出海”,同时继续推进同国内外知名客户长期合作。截止2024H1,全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户,同时公司加速推进同英飞凌、博世等一线厂商合作,未来将助力英飞凌向8英寸产品转型。在碳化硅市场规模扩容和客户端持续发力背景下,2024H1公司成功取得优异成绩,核心业务碳化硅衬底实现营收7.53亿元,yoy+102.27%,同时产品毛利率显著改善至27.36%,拉动净利润回暖。
持续深化研发布局,围绕衬底生产全流程强化技术护城河。碳化硅衬底制备是行业核心关键环节,公司持续加强基础研究,在晶体生长的缺陷控制等核心技术领域展开密集的试验,突破技术瓶颈,提高产品品质。加快8英寸衬底产业化布局培育国际竞争力,以高质量产品为核心完善衬底生产全流程研发体系,同时不断推进前沿技术储备,如碳化硅晶体激光剥离技术等。我们认为,长期技术积累和产业化优势助力公司稳居衬底制备国际第一梯队,并持续引领行业发展。根据Yole旗下的知识产权调查公司数据,天岳先进在碳化硅衬底专利领域位列全球前五。
半导体终端需求驱动第三代半导体材料加速渗透,公司依托产能+技术两翼加速推进8英寸碳化硅衬底产业化进程。碳化硅器件在电动汽车端加速渗透,同时在电网、数据计算中心、低空飞行等领域的应用也表现出突出的发展趋势,全球碳化硅产业链或将持续规模扩容。天岳先进作为本土碳化硅衬底龙头,凭借前瞻布局和长期技术积累已在8英寸碳化硅衬底上建立了先发优势,成功实现8英寸碳化硅衬底的国产替代并率先向海外客户批量销售。2024H1,公司上海临港工厂已经能够达到年产30万片导电型衬底的大规模量产能力,目前上海临港工厂二阶段产能提升正在持续推进中。随着主流厂商推进8英寸衬底投产进度,公司也将继续扩大自身8英寸产品的验证和销售,我们认为,凭借先发优势和产能布局,未来公司有望逐步引领国际市场并助力终端器件国产替代。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至2.44/4.13/5.82亿元,同比增速分别为+634.45%/+68.86%/+41.17%,对应EPS分别为0.57/0.96/1.36元,对应PE估值分别为83/49/35倍。
风险提示
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |