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恒玄科技-研报正文

业绩高增长,看好BES2800新品放量

www.eastmoney.com 2024年08月28日 中国银河 高峰,王子路 查看PDF原文

K图

  恒玄科技(688608)

  核心观点

  事件公司披露2024年半年度业绩,公司24H1实现收入15.31亿元,同比+68.26%,实现归母净利润1.48亿元,同比+199.76%,实现扣非归母1.12亿元,同比+1,872.87%;单季度收入创历史新高,24Q2实现收入8.78亿元,同比+66.80%,环比+34.45%,实现归母净利润1.20亿元,同比+140.00%,环比+334.87%。

  毛利率企稳回升,规模效应持续显现。公司毛利率24Q2以及费用基本保持稳定公司,24Q2实现毛利率33.39%,同比-1.30pct,环比+0.46pct,毛利率整体实现企稳回升。公司费用率持续优化,24H1研发费用投入3.22亿元,研发费用增长0.86亿元,主要系研发人员增长以及股份支付费用,研发费用率为21.01%,同比-4.83pct,公司规模效应持续显现。截止2Q24末公司存货6.83亿元,较上季度末增加0.39亿元,主要系公司提前为下游客户备货所致。

  市场需求企稳,公司持续投入支持多项连接协议。根据IDC数据,2024H1国内蓝牙耳机市场出货量达到5540万台,同比+20.8%,真无线耳机市场出货3,508万台,同比+5.6%;开放式耳机市场快速增长,2024年上半年出货1,184万台,同比+303.6%,高端耳机出货占比提升明显。公司产品支持多项连接标准,包括WIFI6、蓝牙、星闪等,能够实现微秒级的超低延时,支持8Mbps等更高的无线传输速率,实现更快的高清音频传输,实现在智能耳机、智能手表、智能眼镜等多场景渗透。

  BES2800量产出货,下游客户需求持续增长。公司新一代可穿戴芯片BES2800量产上市,采用6nm FinFET工艺,能够为可穿戴设备提供强大的算力和高品质的无缝连接体验,BES2800已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入,预计下半年将逐步开始上量。同时,公司可穿戴和智能家居领域客户需求持续增长,市场份额逐步提升,不断驱动公司营收增长。

  投资建议我们看好公司作为端侧AI SOC芯片的绝对龙头,以及自身研发投投入带来的高壁垒具备的业绩高弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.96/5.82/8.20亿元,同比增长220.46%/46.87%/40.91%,对应PE为46.22x/31.47x/22.34x。

  风险提示:下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新品放量不及预期的风险。

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名称研报看多
家数
最高
目标价
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目标价
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贵州茅台详细542600.001674.001434.99
五粮液详细50223.00146.29127.20
珀莱雅详细48145.22110.0083.60
山西汾酒详细47285.00204.51172.00
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青岛啤酒详细4294.1263.1569.52
东方电缆详细4271.2552.8352.70
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阳光电源详细40135.0079.8372.10
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