标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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互联类芯片高速成长,看好DDR5渗透率提升
澜起科技(688008)
核心观点
事件公司发布2024半年度报告,公司24H1实现收入16.65亿元,同比+79.49%,实现归母净利润5.93亿元,同比+624.63%,业绩高速成长,整体业绩符合预期。
毛利率稳步提升,规模效应逐步显现。从公司24Q2营收水平来看,24Q2营收9.28亿元,同比+83%,环比+26%,归母净利润3.70亿元,同比+495%,环比+66%;扣非归母净利润3.25亿元,同比+9133%,环比+48%,单季度扣非归母净利润创新高。从业务拆分来看,公司24H1互联芯片实现收入15.28亿元,同比67.89%,毛利率为62.43%,津逮?服务器平台收入1.30亿元,同比+846%,毛利率为3.87%。其中24Q2,互连类芯片二季度收入8.33亿元,同比+67.3%,环比+19.92%,创该产品线单季度历史新高,主要系DDR5渗透率提升推动内存接口及模组配套芯片收入增长。公司24H1综合毛利率为57.78%,同比+1.5pct,其中24Q2毛利率为57.83%,环比+0.1pct,毛利率保持稳定。24H1净利率为35.63%,同比+26.8pct,盈利能力改善,主要系期间费用率下降,24H1公司研发费用同比增长21%至3.67亿元,研发费用率为22%,同比-10.6pct,规模效应逐步显现。
互联类芯片创单季度历史新高,推进新品研发迭代。公司24Q2传统内存接口及配套芯片稳步提升,PCIe Retimer在主流云厂AI服务器项目份额持续提升,出货量环比翻倍增长至30万颗,MRCD/MDB相关终端产品在主流云计算厂商开始规模试用,形成5000万收入,CKD芯片闻不出货,收入体量超1000万,整体互联类芯片收入创单季度历史新高。同时公司发布DDR5第四子代RCD芯片,研发DDR5第五子代RCD芯片及第二子代MRCD/MDB芯片,推进PCIe6.0Retimer芯片的工程研发。公司于24年6月发布第6代津逮?CPU,同月正式发布另一款新产品,即数据保护和可信计算加速芯片,多业务齐头并进看好公司未来成长。
投资建议:公司是全球内存接口芯片头部厂商,我们认为随着公司新品逐步放量,持续突破公司市场整体天花板,长期看好公司发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.36/23.00/28.34亿元,对应PE为40.54x/25.30x/20.54x,维持“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;新品研发推广不及预期的风险;国际宏观环境和监管的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |