标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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河南研究:经济数据跟踪(2024年度) | 2025-01-24 | 中原证券 | 郑婷 |
河南研究:经济数据跟踪(2024年10月) | 2024-11-27 | 中原证券 | 郑婷 |
一周要闻参考 | 2024-11-24 | 中原证券 | 李智,郑婷 |
宏观专题:互换便利新工具及其影响 | 2024-11-04 | 中原证券 | 李智 |
一周要闻参考 | 2024-11-03 | 中原证券 | 李智,郑婷 |
中报点评:智能手表类芯片市场份额快速提升,新一代6nm芯片有望逐步放量
恒玄科技(688608)
事件:近日公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收15.31亿元,同比+68.26%;归母净利润1.48亿元,同比+199.76%;扣非归母净利润1.12亿元,同比+1872.87%。2024年第二季度单季度实现营收8.78亿元,同比+66.80%,环比+34.45%;归母净利润1.20亿元,同比+140.00%,环比+334.87%;扣非归母净利润1.03亿元,同比+237.50%,环比+1028.36%。
投资要点:
24H1公司业绩实现高速成长,24Q2毛利率企稳回升。2024年上半年,由于智能可穿戴和智能家居领域需求旺盛,公司在智能手表领域逐步提升市场份额,以及公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货,推动公司营收实现高速增长。公司24Q2毛利率为33.39%,同比下降1.30%,环比提升0.46%;公司营业收入同比大幅增长,带来规模效应,期间费用率降低,使得24Q2净利率为13.67%,同比提升4.17%,环比提升9.44%。持续高水平的研发投入是公司保持核心竞争力的关键,24H1公司研发投入3.22亿元,同比增长36.76%,研发投入总额占营业收入比例为21.01%。
可穿戴设备市场需求旺盛,公司智能手表/手环类芯片市场份额快速提升。根据IDC的数据,24Q1全球可穿戴出货量同比增长8.8%;24Q1国内可穿戴设备市场出货量同比增长36.2%;24Q1国内智能手表市场出货量同比增长54.1%。根据Canalys的数据,24Q2全球TWS耳机市场出货量同比增长12.6%;根据IDC的数据,24H1国内蓝牙耳机市场出货量同比增长20.8%。24H1可穿戴设备市场需求旺盛,公司在TWS耳机主控芯片市场继续保持优势地位,在智能手表/手环领域的竞争力进一步提升;公司在旗舰芯片BES2700BP的基础上,陆续推出了BES2700iBP、BES2700iMP等新产品,实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖,出货量快速增长,市场份额提升;24H1公司智能手表/手环类芯片占营收比例达到28%左右,同比明显提升,为推动公司营收高速增长的重要动力,24H2营收占比有望继续提升。
新一代6nm芯片有望逐步放量,超低功耗芯片实现量产出货。随着生成式AI的快速发展,在低功耗可穿戴设备进行边缘AI计算的需求也明显增加,24H1公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货,BES2800采用先进的6nm FinFET工艺,单芯片集成多核CPU、GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙,能够为可穿戴设备提供强大的算力和高品质的无缝连接体验;BES2800目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入,预计24H2将逐步放量。公司基于多年在低功耗可穿戴领域的研发积累,24H1推出了全新的超低功耗无线可穿戴芯片BES2700iMP,已在品牌客户的手表/手环产品中实现量产出货,BES2700iMP大幅降低芯片动态及静态功耗,使终端待机时间大幅提升,可广泛应用于智能手表/手环、戒指、标签防丢器等极低功耗MCU场景。
盈利预测与投资建议。公司为国内智能音视频SoC芯片领先企业,由于可穿戴设备市场需求旺盛,公司智能手表/手环类芯片市场份额快速提升,新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货,并有望逐步放量,我们上调公司24-26年营收及归母净利润预测,预计公司24-26年营收为33.38/40.34/47.81亿元(原值为27.70/34.17/41.29亿元),24-26年归母净利润为3.70/5.31/7.13亿元(原值为2.76/3.96/5.30亿元),对应的EPS为3.08/4.42/5.94元,对应PE为47.91/33.36/24.85倍,维持“买入”评级。
风险提示:可穿戴设备需求复苏不及预期;行业竞争加剧;新产品市场拓展不及预期;新产品研发进展不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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电气设备行业月报:宏观信心增强,海外需求不减,关注输变电行业龙头 | 2025-01-28 | 中原证券 | 唐俊男,王兴广 |
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光伏行业月报:2024年国内新增光伏装机再创历史新高,光伏主产业链价格企稳 | 2025-01-28 | 中原证券 | 唐俊男 |
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晨会聚焦 | 2025-01-27 | 中原证券 | 张刚 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1434.99 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 127.20 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 83.60 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 172.00 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 274.50 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.52 |
东方电缆 | 详细 | 42 | 71.25 | 52.83 | 52.70 |
今世缘 | 详细 | 42 | 75.00 | 50.00 | 43.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 308.70 | 242.10 | 243.15 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 72.10 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 257.00 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 314.00 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 55.24 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 166.08 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 115.55 |