业绩符合预期，聚焦高质量的成长盈利能力持续提升

　　立讯精密(002475)

　　事件：公司发布2024年半年报业绩预告，上半年实现营业收入1,035.98亿元，较上年同期增长5.74%；实现归母净利润53.96亿元，yoy+23.89%；实现扣非归母净利润49.60亿元，yoy+19.38%。立讯精密还发布了第三季度业绩预告，预计第三季度净利润34.53亿-38.22亿元，yoy+14.39%-26.61%。

　　点评：业绩符合预期，聚焦高质量的成长盈利能力持续提升。公司发布2024年半年报，24Q2实现收入512亿元，yoy+6.6%，qoq-2.3%，实现归母净利润29.25亿，yoy+25.12%，qoq+18.38%，接近前期预告上限，实现扣非归母净利润27.76亿元，yoy+16.52%，qoq+27.18%。24Q2公司综合毛利率为12.69%，yoy+1.42pct，主要受益于汽车、通讯等高毛利业务占比提升及选择性地业务结构调整和优化。24Q3预计实现归母净利润34.53~38.22亿，yoy+14.39%~26.61%，实现扣非归母净利润31.53~36.22亿元，yoy+9.54%~25.82%，同比稳健增长。

　　分下游应用来看，24H1电脑/汽车/通讯/消费电子/其他分别实现营收43.8/47.6/74.7/855.5/14.5亿元，yoy+4.57%/48.30%/21.65%/3.25%/-8.43%，汽车和通信业务占比提升，消费电子业务占比略有下滑。消费性电子毛利率为10.49%，yoy+0.98pct。分子公司来看，24H1立铠实现收入354亿元，实现净利润3.6亿元，去年同期立铠实现收入328亿元，实现净利润6.2亿元，收入增长，利润有所下滑，主要受部分产品市场需求不及预期的影响导致公司前期已投入的部分资源存在一定的闲置，长期来看立铠在材料创新、工艺创新、新市场、新领域、新产品等方面进步明显。24Q2联营合营企业投资收益为5.84亿元，去年同期为5.2亿。

　　聚焦高质量的成长，消费电子+通讯+汽车业务持续扎实高质量成长：

　　消费电子：底层能力突出有望受益于消费电子AI浪潮。声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术优秀，在新工艺、新制程的加持下，结合行业深耕多年所具备的快速规模化量产和制程工艺创新能力，为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务，特别在声学产品领域、AR/VR以及家居/办公等智能设备都获得了诸多客户的高度认可，成为当下和未来成长的强劲动能之一；

　　通讯：通讯及数据中心领域持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品，高速互联领域技术优势和市场竞争力突出。数据中心高速互联领域，公司协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定800G、1.6T等下一代高速连接标准，部分细分领域产品如外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO等更是以领先的技术、成本优势和优异的产品表现赢得了客户的认可。在此基础上，公司以此为切入口，全面拉动光连接、散热、电源模块等产品与头部客户展开进一步深度合作。

　　汽车：多维产品布局面向万亿级市场，出海口策略成功加速汽车Tier1业务成长。汽车领域产品布局多元：以线束为基础进一步拓展连接器、新能源、智能座舱、智能网联等产品，多维产品线充分受益于汽车电动化、智能化、网络化转型；合作整车企业提供为汽车零部件提供出海口，加速产品研发、导入、量产进程：①奇瑞：集团持有奇瑞控股20%股权，上市公司与奇瑞新能源成立合资公司；②广汽：与广汽集团及广汽零部件成立立昇汽车科技；集团业务深度协同：体外收购标的BCS汽车电子积累深厚，掌握优质客户资源（宝马、大众、通用、福特等），积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界。

　　投资建议：维持24-26年盈利预测，预计24/25/26年实现归母净利润150/210/253亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：终端产品销售不及预期、消费电子降价影响收入体量和盈利能力、新产品开拓不及预期