标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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24Q2业绩同环比高增,非MIM业务增量显著
统联精密(688210)
投资摘要
事件概述
8月27日晚,公司披露2024年半年报,2024年上半年公司营业收入为3.65亿元(同比+75.49%)、归母净利润为0.41亿元(同比+304.99%);2024Q2单季度公司营业收入为2.36亿元(同比+69.28%,环比+81.39%),归母净利润为0.27亿元(同比+103.61%,环比+82.43%)。
分析与判断
2024年上半年,公司业绩反弹态势已现,非MIM业务贡献显著。在经历了2023年业绩短暂承压后,2024H1公司营业收入&归母净利润成长显著,创下了2020年以来的半年度业绩新高。其中,非MIM业务(其他金属工艺制品及塑胶制品)表现突出,24H1公司非MIM业务营业收入达到了1.78亿元,同比增速为152.47%,收入结构占比从2023年的40.54%,提升至2024上半年的48.76%,首次超过了同期MIM业务的营业收入占比(47.22%);并且,就盈利能力来看,2021-2022年非MIM业务毛利率均低于MIM业务,2023年非MIM业务毛利率反超MIM,24H1非MIM毛利率又相较2023年进一步提升2.69个百分点,持续高于MIM业务毛利率。由于MIM行业存在天花板,所以公司在MIM业务发展稳定后于2019年开始布局非MIM业务。我们认为,公司该业务布局取得了良好成效,盈利能力表现较好,第二成长曲线已经形成,未来随着公司和现有客户合作加深、供应的产品料号不断增加,公司非MIM业务成长速度有望维持。
受益于下游消费电子恢复,24H1公司MIM零部件业务实现稳健成长。24H1公司MIM业务实现营业收入1.73亿元,同比增长39.91%,毛利率为42.52%,相比2023年提升了2.49个百分点。公司产品主要应用于折叠屏手机、平板电脑等,进入2024年,折叠屏手机及平板电脑均显现出积极讯号。另外,公司持续布局MIM新技术,例如在钛合金领域持续进行喂料、烧结&热处理工艺的研发。我们认为,受益于下游市场修复及研发实力提升,公司或将持续巩固其MIM市场地位。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为1.18/1.68/2.26亿元,同比增速为+101.49%/+42.24%/+34.04%,对应PE估值为26/19/14倍。
风险提示
产能建设不及预期,折叠屏手机订单体量不及预期,行业竞争加剧。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |