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公司信息更新报告:水产销售仍然承压,业绩实现扭亏为盈
国联水产(300094)
水产品消费仍然承压,业绩表现好于预期,维持“增持”评级
2024H1年营收20.2亿元,同比-25.0%,归母净利润0.2亿元,同比扭亏为盈;2024年Q2营收9.8亿元,同比-23.6%,归母净利润0.1亿元,同比扭亏为盈,公司收入符合预期,利润好于预期。考虑公司存货减值减少,我们略上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.5(+0.1)、1.1(+0.1)、1.4(+0.1)亿元,EPS分别为0.05(+0.02)元、0.09(+0.01)元、0.13(+0.01)元,当前股价对应PE分别为53.6、26.7、19.9倍。公司立足水产食品业务,持续推进预制菜业务发展,维持“增持”评级。
水产食品消费恢复较慢,预制菜占比持续提升
2024年H1水产食品主业务实现收入19.4亿元,同比-24.5%,主要与水产行业消费恢复不及预期有关。公司持续调整产品结构,不断拓展高附加值产品,精深加工及预制菜产品占比稳步提升,上半年预制菜收入6.1亿元,同比-9.8%,收入占比同比+5.5pct至30.4%,预制菜表现相对较好。
国内市场销售承压较大,国外市场积极开拓海外客户
2024年H1国内/国外市场收入分别为8.9/11.3亿元,同比分别-33.8%/-16.2%。上半年国内业务销售下降较多,主要系终端消费需求相对疲软,导致商超、餐饮消费下滑较多。国外市场降幅相对较少,一方面公司持续调控美国SSC公司业务改革,通过加强内部管理和优化业务结构,子公司实现扭亏为盈;另一方面在其他国际市场中积极对接海外客户,加拿大和拉美地区市场销售实现大幅增长。
毛利率同比提升,资产减值损失同比大幅减少,净利率明显回升
2024Q2毛利率同比+0.05pct至10.80%,主要系附加值更高的深加工和预制菜产品占比提高。Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-1.46pct/+0.65pct/+0.24pct,费用率相对平稳。此外,受益于水产品价格回暖,Q2资产减值损失同比大幅减少,净利率同比+16.51pct至1.53%。未来随着水产行业回暖以及预制菜收入占比提升,公司整体盈利能力仍有上行空间。
风险提示:宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1625.54 |
五粮液 | 详细 | 44 | 223.00 | 162.00 | 139.58 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 309.05 | 256.00 | 226.10 |
珀莱雅 | 详细 | 42 | 145.22 | 110.00 | 85.69 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 222.99 |
比亚迪 | 详细 | 41 | 482.35 | 313.15 | 382.15 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 421.00 | 300.00 | 256.35 |
爱美客 | 详细 | 39 | 299.47 | 210.00 | 200.89 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 55.04 |
青岛啤酒 | 详细 | 37 | 94.12 | 63.15 | 73.81 |
天味食品 | 详细 | 36 | 21.90 | 14.01 | 13.97 |
伊利股份 | 详细 | 36 | 42.21 | 30.08 | 28.85 |
恺英网络 | 详细 | 35 | 22.47 | 15.83 | 17.50 |
盐津铺子 | 详细 | 34 | 71.70 | 59.75 | 58.91 |
古井贡酒 | 详细 | 34 | 300.00 | 217.84 | 187.52 |