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蓝思科技-研报正文

组装业务带动2024H1营收增长,控费效果显著

www.eastmoney.com 2024年09月01日 中银证券 苏凌瑶,周世辉 查看PDF原文

K图

  蓝思科技(300433)

  公司发布2024年半年报,营收及归母净利润同比均增长40%以上。上半年公司组装业务带动消费电子营收增长,同时公司控费效果显著,净利率同比得到提升。我们认为公司经营展望佳,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  2024年上半年营收/归母净利润均大幅增长。公司2024年上半年营业收入288.67亿元,同比+43.07%;归母净利润8.61亿元,同比+55.38%;扣非归母净利润6.63亿元,同比+46.21%;毛利率14.33%,同比-2.08pct;净利润率3.05%,同比+0.25pct2024年Q2单季度营业收入133.68亿元,同比+29.31%,环比-13.74%;归母净利润5.52亿元,同比+12.72%,环比+78.54%;扣非归母净利润4.28亿元,同比-8.78%环比+81.94%;毛利率16.44%,同比-0.42pct,环比+3.92pcts;净利润率4.23%,同比-0.59pct,环比+2.19pcts。

  财务方面:各项费用率有效降低,推高净利率。2024年上半年,公司在毛利率同比降低2.08个百分点的情况下,净利率却同比增长0.25个百分点,主要由于各项费用率得到降低。其中,上半年销售费用率为1.10%,同比-0.40pct;管理费用率4.54%,同比-1.23pcts;研发费用率4.41%,同比-1.26pcts;财务费用率0.15%,同比-0.02pct。

  业务方面:组装业务带动消费电子营收增长,汽车电子业务毛利率大幅下行。公司2024年上半年智能手机与电脑业务营收为240.20亿元,同比增长48.87%,占收入比例为83.21%,毛利率为13.75%,同比-0.98pct。消费电子类业务营收增长主要因公司依托在玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、触控模组、指纹模组等领域优势,向客户推介了垂直整合方案,以ODM或OEM模式开发量产了智能手机、PC、笔电等设备所带动。智能汽车及智能座舱类业务营收27.16亿元,同比增长19.01%,占收入比例9.41%,毛利率为9.70%,同比-12.09pcts,主要因汽车市场竞争加剧所致。

  经营方面:组织、研发及自动化设备均有较大动作。组织方面,优化组织架构与管理机制,以匹配战略发展需求。上半年公司对原有组织架构进行了事业部改革,合并优化职能部门,设立脆性材料、金属及其他非脆性材料、模组三大事业部,贯通各个环节为一体单元进行管理。研发方面,加强研发统筹,聚焦未来技术方向。蓝思创新研究院上半年进展较大,创造性地研发了无直线无直面的3D非球面自由曲面玻璃成型技术及其印刷技术,脆性材料激光加工全制程技术,研发了镀膜机软件平台及新型AI动态控制系统,以达到最佳的镀膜效果。自动化设备方面,公司积极推进自动化与智能智造进度。公司创建了一整套研发、生产、品质等MES及ERP系统、供应链管理系统,从“人机料法环”这五大要素逐步实施人工智能管理,提供公司效率,降低单位能耗。

  估值

  维持此前盈利预测,我们预计公司2024-2026年实现每股收益0.77元/1.05元/1.23元,对应市盈率22.9倍/16.7倍/14.3倍。维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  汇率波动的风险、管理融合的风险、客户相对集中风险。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
迈瑞医疗详细38425.97220.98258.84
拓普集团详细3875.0034.2070.59
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今世缘详细3875.0050.0047.48
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