2024半年报业绩点评：公司业绩加速增长，AI服务器深度受益人工智能浪潮

　　神州数码(000034)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1，公司实现营业收入625.62亿元，同比增长12.52%；实现归母净利润5.09亿元，同比增长17.52%，营收和归母净利润均位于此前业绩预告中枢位置，符合市场预期。

　　点评：

　　2024Q2公司业绩相较Q1加速增长。公司发布2024年半年报，2024H1，公司实现营业收入625.62亿元，同比增长12.52%；实现归母净利润5.09亿元，同比增长17.52%；扣非后归母净利润为4.55亿元，同比增长6.14%，上半年整体业绩表现良好。在盈利能力方面，公司上半年销售毛利率和销售净利率分别为4.45%和0.84%，同比分别增加0.75pct和0.04pct。在

　　费用率方面，上半年公司期间费用率和研发费用率分别为2.69%和0.27%，同比分别增长0.46pct和0.02pct，公司整体费用率小幅提升。单季度来看，2024Q2，公司营业收入和归母净利润同比分别增长16.87%和22.35%，相较Q1增速分别增加8.92pct和10.00pct，二季度公司业绩加速增长。

　　专用芯片分销强势增长，代理份额保持绝对领先。公司业务主要分为IT分销及增值服务、自有品牌产品、数云服务及软件三大板块，2024H1，各业务营业收入分别增长9.8%/45.5%/62.7%，毛利率分别提升0.3pct/1.7pct/6.8pct，各业务板块稳步向好。在IT分销及增值服务业务方面，2024H1，公司以国内外通用芯片和人工智能等专用芯片分销为主的微电子业务板块实现了强势增长，实现收入97.6亿元，同比增长39.7%，驱动公司整体分销业务快速修复，并引入华为海思等国产半导体品牌。另外，公司分销业务聚焦高价值、高毛利业务，不断增强份额管理能力，代理的英特尔、爱普生、斑马、索尼等产品继续保持厂商份额绝对领先。

　　自主品牌神州鲲泰AI服务器业务实现高增长。在自有品牌产品业务方面，公司持续强化和完善信创产业布局，其自主品牌神州鲲泰AI服务器

　　受益于行业高景气度，2024H1实现收入5.6亿元，同比增长273.3%。公司在运营商、金融、政企等关键行业保持领先地位，其中，在运营商行业，公司在报告期内成功中标中国移动2024—2025新型智算中心采购项目，中标份额为10.53%，中标金额约20亿元人民币，彰显公司在该领域强劲竞争力。另外，公司不断增强关键领域的研发力度，推出了神州鲲泰问学一体机，其整合了神州鲲泰服务器与神州问学软件平台的优势，搭载AI原生赋能平台，帮助企业用户针对业务场景进行AI应用的定制化开发。

　　投资建议：公司深度绑定华为产业链，凭借自身产品优势、生态优势、渠道优势，有望在国产智算浪潮中充分受益。预计公司2024-2025年EPS分别为2.09和2.39元，对应PE分别为12和10倍。

　　风险提示：AI产业发展不及预期；公司产品推进不及预期；行业竞争加剧等。