标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024H1大幅减亏,端侧AI、人形机器人成为中长期发展动力
敏芯股份(688286)
公司发布2024年中报,上半年实现营业收入2.06亿元,同比+32.07%,归母净利润-0.35亿元,同比减亏34.23%,因终端市场回暖及新产品市场的拓展顺利所致。随着AI端侧落地和人形机器人市场增长,公司MEMS声学传感器和MEMS传感器三维力、六维力/力矩传感器等产品市场需求有望进一步增长,维持买入评级。
支撑评级的要点
2024年上半年营收同比增长,归母净利润亏损收窄。2024H1,公司实现营业收入2.06亿元,同比+32.07%,归母净利润-0.35亿元,同比减亏34.23%,扣非归母净利润-0.37亿元,同比减亏35.07%,毛利率21.43%,同比+5.7pcts,净利率-17.42%,同比+17.19pcts。2024Q2,公司实现营业收入1.17亿元,同比+30.34%/环比+33.21%,归母净利润-0.21亿元,同比减亏37.05%/环比亏损扩大43.36%,扣非归母净利润-0.21亿元,同比减亏36.21%/环比亏损亏大27.03%,毛利率20.95%,同比+10.14pcts/环比-1.13pcts,净利率-18.01%,同比+18.72pcts/环比-1.38pcts。
传统业务:亏损收窄受益于终端回暖等因素,压力传感器增长明显。2024H1归母净利润较上年同期亏损减少1,829.67万元,主要原因系终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展,同时,降本措施有效实施,使公司上半年毛利率较同比+5.7pcts。新产品市场方面,公司在压力传感器领域增长比较明显,压力传感器占公司营收收入比重为38.79%,较去年同期增长18.18个百分点,防水气压计等产品在头部客户产品中实现了进口替代,微差压传感器出货量增长显著并占据市场同类产品绝大部分份额,车用EHB压力模组已实现知名Tier1客户的小批量订单开始逐渐上量装车。
增长动力一:端侧AI带动MEMS麦克风量价齐升,公司高信噪比数字硅麦进展佳。AI手机、AI PC迅速渗透,根据Canalys的预测,2024年AIPC出货量预计将占全球PC总出货量的19%,2027年预计占比为60%;2024年全球智能手机出货量中预计16%为AI手机,这一比例到2028年预计将快速提升至54%。AI手机需要更智能化的语音识别和处理能力,声学传感器作为语音输入的第一入口,将迎来技术指标的大幅升级,更好的信噪比将是关键的规格升级,这一轮技术替代的需求,将给声学传感器带来新的一轮价值量和用量双双提升的市场机会。2024年,公司积极拓展高信噪比数字硅麦市场,目前已有一款高信噪比数字硅麦产品经头部客户测试认证通过。
增长动力二:人形机器人逐渐进入小规模量产阶段,公司在研多款传感器产品,前景展望乐观。据高工机器人产业研究所(GGII)预测,2024年中国人形机器人市场规模将为21.58亿元,到2030年达到近380亿元,2024-2030年复合增长率将超过61%,中国人形机器人销量将从0.40万台左右增长至27.12万台。公司在研多款传感器产品未来可应用于机器人整机的指关节、腕部和踝部、皮肤以及机器人的平衡、姿态控制、导航,包括MEMS三维力、六维力/力矩传感器、手套型压力及温度传感器以及机器人用IMU等产品。
估值
因公司盈利能力出现向好趋势,我们小幅上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年每股收益0.57/1.36/2.01元,对应市盈率为64.9/27.1/18.3倍,维持买入评级。评级面临的主要风险
业绩下滑或亏损的风险、新产品研发风险、技术复制或泄露风险、产品结构风险、毛利率下降风险、技术人才流失风险、宏观经济风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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交通运输行业周报:1月全球新船订单同比下降,首都机场24年业绩预告减亏 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王靖添,刘国强 |
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化工行业周报:国际油价小幅上涨,氯化钾、DMF价格上涨 | 2025-02-17 | 中银证券 | 余嫄嫄,赵泰 |
房地产行业2025年1月月报:1月楼市成交环比季节性回落,但较去年春节月有大幅增长;土拍溢价率创近三年新高 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
中银晨会聚焦 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王军 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |