标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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宏观和大类资产配置周报:以改革推动金融服务实体经济 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
央行2024年四季度货币政策执行报告点评:关注2025年金融改革 | 2025-02-14 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
1月通胀点评:春节效应对1月通胀表现影响较为显著 | 2025-02-09 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:节后第一周,A股市场表现较好 | 2025-02-09 | 中银证券 | 陈琦,朱启兵 |
2024H1业绩增长明显,盈利能力短期承压
蓝特光学(688127)
公司发布2024年半年度报告,营收及归母净利润大幅增长,同时研发投入快速增长,但盈利能力短期承压。我们认为未来光学棱镜业务和玻璃晶圆业务展望佳,维持买入评级。
支撑评级的要点
2024H1营收/归母净利润均大幅增长,各项费用率显著下行。公司2024年上半年营业收入3.78亿元,同比+88.20%;归母净利润0.49亿元,同比+122.23%;扣非归母净利润0.47亿元,同比+306.26%;毛利率31.60%同比-0.88pct;净利润率13.08%,同比+1.99pcts。相较去年同期,2024H1公司毛利率下降,但净利率却上行,主要因各项费用率均同比下行。2024年上半年公司管理费用率6.17%,同比-4.55pcts;研发费用率12.16%,同比-1.44pcts;销售费用率1.43%,同比-0.19pct;财务费用率-1.28%,同比-0.35pct。
2024Q2单季度营收/归母净利润延续高增长,但盈利能力承压。2024年Q2单季度营业收入2.11亿元,同比+82.81%,环比+26.20%;归母净利润0.20亿元,同比+14.68%,环比-32.17%;扣非归母净利润0.21亿元,同比+58.66%,环比-22.14%;毛利率29.14%,同比-4.85pcts,环比-5.56pcts净利润率9.55%,同比-5.63pcts,环比-7.99pcts。
光学棱镜业务毛利率有所下行。2024年上半年光学棱镜业务营收2.03亿元,同比+313.32%;毛利率23.24%,与2023年毛利率相比,降低19.9pcts玻璃非球面透镜1.23亿元,yoy+16.01%;毛利率48.87%,较2023年提升2.3pcts。玻璃晶圆业务营收0.31亿元,同比+47.50%;毛利率12.28%较2023年降低4.03pcts。
研发费用快速增长,投向集中于微棱镜、晶圆抛光方向。上半年研发费用4599万元,yoy+68.31%;研发人员扩充至317人,占员工总数的12.97%较2023年增加2.92个百分点。根据公司2024年半年度报告披露,本期有投入的在研项目共计20项,单项金额超500万元的有“高精高速度单面晶圆抛光工艺研发”、“高倍光学变焦手机摄像头用胶合微棱镜技术研发项目”,两项合计投入1944万元,占本期总研发投入比例为42%。
估值
维持此前盈利预测,我们预计公司2024/2025/2026年实现每股收益0.75元/0.94元/1.12元,对应市盈率22.6倍/18.1倍/15.2倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
研发能力未能匹配客户需求的风险、核心技术泄密风险、技术人员流失风险、存货跌价风险、汇率波动风险、客户相对集中风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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房地产行业周报:房地产行业第7周周报(2025年2月8日-2025年2月14日)因上周以及去年同期为春节假期,楼市成交同环比大幅上涨;央行25年将着力推动已出台金融政策措施的落地见效 因上周及去年同期为春节假期,新房、二手房成交面积环同比均由负转正。土地市场 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
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房地产行业2025年1月月报:1月楼市成交环比季节性回落,但较去年春节月有大幅增长;土拍溢价率创近三年新高 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
中银晨会聚焦 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王军 |
1月金融数据点评:关注如何提高货币政策有效性 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |