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时代电气-研报正文

年报点评:轨交业务基本盘稳定高增,创新驱动新型装备业务增长可期

www.eastmoney.com 2024年09月06日 上海证券 马永正,刘阳东,陈凯 查看PDF原文

K图

  时代电气(688187)

  投资摘要

  事件概述

  8月24日,公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入102.84亿元,同比增长19.99%;归母净利润15.07亿元,同比增长30.56%;扣非归母净利润11.59亿元,同比增长24.77%。

  分析与判断

  夯实轨交业务基本盘,乘“新基建”之风持续挖掘板块潜力。2024上半年,在铁路客运量稳步攀升、国铁集团动车组招标量同比大幅增加背景下,公司持续深耕细作轨道交通领域,创新发展新兴产业,市占率保持稳定,2024H1公司轨道交通装备业务板块实现营收61.39亿元,yoy+30.87%。2024H1,公司持续推进系列化新能源机车研发,部分型号已实现样车装车,同时积极配套主机厂开拓海外市场,在亚洲、美洲、欧洲及非洲等海外市场均有所斩获;干线铁路信号产品市场占有率保持稳定,城轨信号系统获取新订单,带动通信信号系统细分业务营收达到4.16亿元,yoy+131.47%。“双碳”背景下,城际高速铁路作为“新基建”核心工程,城际/市域领域发展迎来良好契机,我们认为城轨产业有望在智慧赋能、融合创新新方向下迎来全新增长点,公司有望依托自身优势充分挖掘市场潜力,长期赋能轨交业务基本盘。

  坚持一核四强多点布局,创新驱动新型装备业务乘势突破。2024H1,公司新兴装备业务实现营收40.94亿元,yoy+9.21%,其中功率半导体器件成为核心增长点,公司宜兴IGBT产线已于2024年6月进入试生产,并有望于2024Q4进入全面量产;同时中低压器件产能持续提升,电网和轨交用高压器件各项目持续交付,IGBT7.5代芯片技术产品实现批量交付;碳化硅业务端,产品已完成第4代沟槽栅芯片开发,年产2.5万片6英寸碳化硅的产线已经完成改造并投入使用,公司看好2025年碳化硅系列产品的上车应用。新能源乘用车电驱板块,公司产能稳步提升,单月产能屡创新高,同时配套合众和上汽通用五菱实现海外出口约4万台;据NE时代表述,2024H1,公司乘用车功率模块装机量位居行业前二,市场占有率达13.4%,同时新能源汽车电控装机量同比增加57%,稳居国内行业前六。工业变流板块,公司工业变流产品在各领域持续获得新订单、产品同步批量交付,光伏逆变器等产品也在央企发电集团年度集采/框采中大部分实现入围,据索比光伏网表述,2024H1公司光伏逆变器中标8.35GW,位居国内前五。海工装备水下挖沟敷缆产品全球市占率持续保持头部地位。

  投资建议

  维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至37.50/43.74/52.85亿元,对应同比增速分别为+20.76%/+16.61%/+20.84%,对应EPS分别为2.66/3.10/3.74元,对应PE估值分别为17/14/12倍。

  风险提示

  轨道交通建设投资不及预期、研发进展不及预期、行业竞争加剧

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
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