标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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年报点评:轨交业务基本盘稳定高增,创新驱动新型装备业务增长可期
时代电气(688187)
投资摘要
事件概述
8月24日,公司发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入102.84亿元,同比增长19.99%;归母净利润15.07亿元,同比增长30.56%;扣非归母净利润11.59亿元,同比增长24.77%。
分析与判断
夯实轨交业务基本盘,乘“新基建”之风持续挖掘板块潜力。2024上半年,在铁路客运量稳步攀升、国铁集团动车组招标量同比大幅增加背景下,公司持续深耕细作轨道交通领域,创新发展新兴产业,市占率保持稳定,2024H1公司轨道交通装备业务板块实现营收61.39亿元,yoy+30.87%。2024H1,公司持续推进系列化新能源机车研发,部分型号已实现样车装车,同时积极配套主机厂开拓海外市场,在亚洲、美洲、欧洲及非洲等海外市场均有所斩获;干线铁路信号产品市场占有率保持稳定,城轨信号系统获取新订单,带动通信信号系统细分业务营收达到4.16亿元,yoy+131.47%。“双碳”背景下,城际高速铁路作为“新基建”核心工程,城际/市域领域发展迎来良好契机,我们认为城轨产业有望在智慧赋能、融合创新新方向下迎来全新增长点,公司有望依托自身优势充分挖掘市场潜力,长期赋能轨交业务基本盘。
坚持一核四强多点布局,创新驱动新型装备业务乘势突破。2024H1,公司新兴装备业务实现营收40.94亿元,yoy+9.21%,其中功率半导体器件成为核心增长点,公司宜兴IGBT产线已于2024年6月进入试生产,并有望于2024Q4进入全面量产;同时中低压器件产能持续提升,电网和轨交用高压器件各项目持续交付,IGBT7.5代芯片技术产品实现批量交付;碳化硅业务端,产品已完成第4代沟槽栅芯片开发,年产2.5万片6英寸碳化硅的产线已经完成改造并投入使用,公司看好2025年碳化硅系列产品的上车应用。新能源乘用车电驱板块,公司产能稳步提升,单月产能屡创新高,同时配套合众和上汽通用五菱实现海外出口约4万台;据NE时代表述,2024H1,公司乘用车功率模块装机量位居行业前二,市场占有率达13.4%,同时新能源汽车电控装机量同比增加57%,稳居国内行业前六。工业变流板块,公司工业变流产品在各领域持续获得新订单、产品同步批量交付,光伏逆变器等产品也在央企发电集团年度集采/框采中大部分实现入围,据索比光伏网表述,2024H1公司光伏逆变器中标8.35GW,位居国内前五。海工装备水下挖沟敷缆产品全球市占率持续保持头部地位。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至37.50/43.74/52.85亿元,对应同比增速分别为+20.76%/+16.61%/+20.84%,对应EPS分别为2.66/3.10/3.74元,对应PE估值分别为17/14/12倍。
风险提示
轨道交通建设投资不及预期、研发进展不及预期、行业竞争加剧
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |