标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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笔电行业复苏业绩持续修复,新能源车结构件业务稳步推进
春秋电子(603890)
公司公布2024年半年报,2024年上半年公司实现营收18.77亿元,同比增长32.48%,实现归母净利润0.27亿元,去年同期为-0.15亿元,同比扭亏为盈;单季度来看,2024年二季度公司实现营收9.68亿元,同比增长34.02%,实现归母净利润0.12亿元,同比减少10.45%。公司作为笔记本结构件领先企业,一方面有望受益于AI PC刺激下的笔记本行业景气度回升,另一方面公司积极推进通讯电子及新能源汽车“两翼”布局打开成长空间,维持买入评级。
支撑评级的要点
受益笔记本电脑行业复苏,公司业绩稳步提升。进入2024年,公司继续以“一体两翼”战略格局为指引,借助笔记本电脑复苏趋势及AIPC的渗透率提升带来的换机需求,业绩稳步提升。2024年上半年公司实现营收18.77亿元,同比增长32.48%,实现归母净利润0.27亿元,去年同期为-0.15亿元,同比扭亏为盈。
盈利能力有所回升,未来有望受益AI PC加速渗透持续改善。盈利能力方面,2024年上半年公司整体毛利率为14.52%,同比提升1.61pct,净利率为0.05%,同比提升2.03pct。期间费用率方面,2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/4.26%/5.25%/1.18%,分别同比-0.19pct/-2.07pct/+0.15pct/+1.48pct,财务费用率上升主要是受美元汇率影响所致,整体来看费用率维持稳定。由于AI PC对笔记本结构件提出了更高的要求,未来随着AI PC渗透率的逐步提升,我们认为公司的盈利能力有望持续提升。
新能源汽车结构件业务稳步推进,有望打造第二成长曲线。公司在汽车电子领域的业务稳步推进,目前已进入量产化阶段,在手订单持续稳定增长,产能逐步释放,公司已获得多家知名汽车电子厂商的认证,与多家新能源汽车制造商及其供应商形成业务关系,下游产品涵盖小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等车企,未来新能源汽车结构件业务有望成为公司新的增长点。
不断优化公司产业结构,提升整体竞争力。除了在业务板块的稳步推进,公司还通过增资入股浙江埃创科技服务有限公司,以及转让南昌春秋电子科技有限公司股权等方式,不断优化公司产业结构。根据公司2024年中报显示,公司共持有南昌春秋电子65%的股权,南昌春秋电子上半年亏损4596.42万元。通过公司从内外部两个维度大刀阔斧的产业升级和结构改革,有利于集中公司资源,加强公司整体竞争力,提高公司盈利能力,促进公司健康发展。
估值
我们预计2024-2026年实现营业收入39.65/48.80/56.25亿元,实现归母净利润1.57/2.65/3.77亿元,EPS为0.36/0.60/0.86元,当前股价对应PE为24.6/14.5/10.2倍,公司作为笔记本结构件领先企业,一方面有望受益于AI PC刺激下的笔记本行业景气度回升,另一方面公司积极推进通讯电子及新能源汽车“两翼”布局打开成长空间,维持买入评级。
评级面临的主要风险
下游需求不及预期的风险;新业务拓展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |