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中科蓝讯-研报正文

多元布局拓展应用场景,打造高性能+性价比双重战略

www.eastmoney.com 2024年09月24日 华福证券 陈海进,徐巡,李雅文 查看PDF原文

K图

  中科蓝讯(688332)

  投资要点:

  国内白牌音频SoC厂商领头人,RISC-V指令集打造成本优势

  中科蓝讯自2016年成立以来,专注于无线音频SoC芯片的研发、设计与销售。公司以白牌TWS芯片起家,凭借高性价比的产品方案,在市场竞争中抢占有利地位,白牌客户占比超八成。自成立之初便采用RISC-V架构,减少采购第三方IP所产生的费用,设计成本低廉。设计方式便捷,提升产品综合性价比。2023年,公司实现营业收入和归母净利润的大幅增长。

  与印度、非洲地区知名品牌合作,国际化战略助力海外市场显著增长

  中科蓝讯通过其高性价比的芯片产品成功渗透进新兴市场,特别是印度和非洲等地,与当地品牌如boAt、Noise合作,海外出货量占据了公司总出货量的60-70%。产品搭载于realmeBudsWireless3的耳机产品中,在印度亚马逊销售。得益于非洲智能手机渗透率提升,电子配件需求增长,传音旗下采用讯龙BT893X、BT895X系列蓝牙SoC芯片的Oraimo蓝牙耳机销售量在非洲所有品牌中排名第一,市占率超过30%。随着全球智能穿戴设备和蓝牙产品的普及,中科蓝讯有望进一步扩大其市场份额,实现持续的业务增长。

  技术创新满足多元化市场需求,性能提升突破品牌客户

  随着全球智能穿戴设备和物联网的普及,中科蓝讯不断丰富其产品矩阵,形成八大产品线为主的产品架构,以技术创新和产品多样化满足不断增长的市场需求。公司还在制程工艺上不断优化,提高产品性能,加速产品更新迭代。同时,"蓝讯讯龙"系列高端芯片的推出,成功拓展品牌客户市场,构建起以知名手机品牌、专业音频厂商及电商互联网公司为核心的客户网络,部分产品技术已达行业领先水平。

  盈利预测与投资建议

  我们认为,随着1)SoC行业逐步迎来上行周期,2)行业龙头规模化效应显现,3)下游应用领域快速发展,24年SoC板块整体有望实现业绩超预期,当前可比公司2024-2026年PE估值达到40/28/21倍。中科蓝讯作为SoC行业白牌龙头公司,我们看好本轮消费复苏对白牌市场的带动,此外我们看好公司大力拓展耳机之外更多领域,进一步拓展成长空间,我们预计公司将在2024-2026年实现归母净利润3.0/3.8/4.6亿元,对应当前PE估值19/15/12倍。首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  消费电子复苏持续性不及预期风险,原材料价格上涨风险,市场竞争风险,技术迭代不及预期风险。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
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今世缘详细3875.0050.0047.48
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