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海光信息-研报正文

业绩表现亮眼,产品核心竞争力持续提升

www.eastmoney.com 2024年10月20日 中国银河 吴砚靖,高峰,胡天昊 查看PDF原文

K图

  海光信息(688041)

  事件:10月15日,公司发布2024年三季度业绩报告。报告期内,公司实现营业收入61.27亿元,同比增长55.64%;实现归母净利润15.26亿元,同比增长69.22%;实现扣非净利润14.75亿元,同比增长76.87%。

  盈利能力持续增强,Q3单季度毛利率创历史新高:公司前三季度业绩维持高增,表观来看:1)营业收入:公司前三季度实现营业收入61.27亿元,同比增长55.64%,高于此前三季报预告中值(业绩预告区间为58.36~63.58亿元,中值为60.97亿元),单季度来看,24Q3单季度实现营收23.74亿元,同比增长78.33%,环比增长9.34%;2)归母净利润:前三季度实现归母净利润15.26亿元,同比增长69.22%,高于此前三季报预告中值(业绩预告区间为14.08~15.86亿元,中值为14.97亿元),单季度来看,24Q3单季度实现归母净利润6.72亿元,同比增长199.9%,环比增长19.02%;3)毛利率:前三季度实现毛利率65.63%,同比+5.01pct;24Q3单季度毛利率69.13%,同比+12.91pct,环比+5.3pct。我们认为,公司三季报业绩保持良好增长态势,无论从三季度整体还是单季度来看,归母净利润增速超过营收增速,反应公司盈利质量持续提升;公司毛利率维持增长,且24Q3单季度毛利率创历史新高,展现公司核心产品在市场中强大竞争力,同时公司有较强的议价能力。

  持续加大技术研发投入,存货增长验证较高景气度水平。报告期内,公司研发费用18.14亿元,同比增长41.83%,24Q3研发费用6.83亿元,同比增长54.52%,环比增长22.62%;前三季度公司存货账面价值为38.96亿元,较初期(10.74亿元)增长263%,较上季度增加14.41亿元。我们认为,公司持续加大继续研发投入,但研发投入占营收比重逐渐降低,说明公司研发成果转化效果显著,未来公司将持续加大研发投入;存货大幅增长表明公司积极备货应对下游需求,下游进入景气度周期,高景气较高水平得到充分验证。

  国产算力需求高景气叠加信创边际回暖,打开公司成长空间。报告期内,公司产品性能持续提升,高端处理器领域具备核心优势,其产品包括海光通用处理器(CPU)和海光协处理器(DCU),CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件,软硬件生态丰富,性能优异,安全可靠,已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。DCU系列产品以GPGPU架构为基础,兼容通用的“类CUDA”环境,可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。我们认为,随着大模型不断迭代升级、我国一体化算力网络及“东数西算”工程推进、信创政策层层加码,公司有望持续受益于产业趋势,打开成长空间。

  投资建议:公司是国产高端处理器领军企业,在CPU和DCU芯片技术领域处于国内领先地位,“信创+算力”国产化渗透率持续提升,有望打开成长空间。预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.09/27.64/37.48亿元,同比59.08%/37%/34.04%,对应PE分别为85/62/46倍,维持推荐评级。

  风险提示:技术研发进度不及预期风险;AI发展不及预期风险;政策推进不及预期风险;下游企业需求不及预期风险;行业竞争加剧风险

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