标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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Q3毛利率大幅回升,积极加大研发投入
龙迅股份(688486)
投资要点:
24Q3业绩稳健,关注公司股权激励目标
根据公司公告,24年前三季度实现营收3.3亿元,yoy+50%,公司积极扩展国内外市场,订单量大幅增加,营收体量增长较快;归母净利润0.9亿元,yoy+33%。单24Q3营收1.1亿元,yoy+27%,qoq-5%;归母净利润0.3亿元,yoy+12%,qoq+3%。根据公司股权激励公告,24年营收考核目标为4.8亿元,24Q1-Q3已实现3.3亿元,若公司全年业绩达到此目标,对应24Q4营收需达到1.5亿元,对应yoy+50%,qoq+35%。
毛利率自上市以来首次大幅回升,利润释放为研发提供有力支撑公司24Q3单季毛利率58.61%,环比+3.47pcts,同比+3.95pcts。公司2022年及以前毛利率稳定在60%以上,23Q1单季毛利率下滑至54.91%,主要由于细分行业周期性波动,销售情况不及预期,此后毛利率基本维持在该水平。我们认为24Q3单季毛利率的大幅回升,或预示行业景气度的回升、市场竞争格局的改善。公司24Q3研发费用0.28亿元,yoy+48%,qoq+18%,创上市以来新高;而净利率方面,公司24Q3单季净利率28.52%,环比+2.06pcts,同比-3.76pcts。车载Serdes仍然是公司研发投入的重头戏,根据公司24Q3投关记录,公司对车载Serdes系列芯片的性能和功能做了进一步改善和优化,我们认为该产品有望为公司业绩注入强增长动能。
产品推陈出新,车载显示业务划开靓丽的成长线
根据公司24Q3投关记录,(1)基本盘业务方面:24H1公司陆续推出多个系列的芯片,包括MIPI D-PHY2.1/C-PHY1.2转DP1.4、DP/Type-CMultimediaHUB等系列芯片,不仅支持更高的规格&传输速率,还能向下兼容过往的协议版本。(2)车载显示业务方面:公司在原有的8颗高清视频桥接芯片通过AEC-Q100认证的基础上,24H1又启动2个产品的测试认证。作为公司目前增速最快的业务方向,24H1实现销售收入4,380.88万元,占销售收入20%左右。
盈利预测与投资建议
根据公司24Q3业绩,我们上调此前预测,预计公司将在24-26年实现营业收入4.63/6.40/8.74亿元(前值:4.43/6.23/8.61亿元),归母净利润1.4/2.0/3.0亿元(前值:1.2/1.9/2.8亿元),对应当前PE估值48/32/22倍。维持“买入”评级。
风险提示
研发失败风险,贸易摩擦及贸易政策变动风险,市场竞争加剧风险,存货余额较大及减值风险,下游需求不及预期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |