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龙迅股份-研报正文

Q3毛利率大幅回升,积极加大研发投入

www.eastmoney.com 2024年10月23日 华福证券 陈海进,徐巡,李雅文 查看PDF原文

K图

  龙迅股份(688486)

  投资要点:

  24Q3业绩稳健,关注公司股权激励目标

  根据公司公告,24年前三季度实现营收3.3亿元,yoy+50%,公司积极扩展国内外市场,订单量大幅增加,营收体量增长较快;归母净利润0.9亿元,yoy+33%。单24Q3营收1.1亿元,yoy+27%,qoq-5%;归母净利润0.3亿元,yoy+12%,qoq+3%。根据公司股权激励公告,24年营收考核目标为4.8亿元,24Q1-Q3已实现3.3亿元,若公司全年业绩达到此目标,对应24Q4营收需达到1.5亿元,对应yoy+50%,qoq+35%。

  毛利率自上市以来首次大幅回升,利润释放为研发提供有力支撑公司24Q3单季毛利率58.61%,环比+3.47pcts,同比+3.95pcts。公司2022年及以前毛利率稳定在60%以上,23Q1单季毛利率下滑至54.91%,主要由于细分行业周期性波动,销售情况不及预期,此后毛利率基本维持在该水平。我们认为24Q3单季毛利率的大幅回升,或预示行业景气度的回升、市场竞争格局的改善。公司24Q3研发费用0.28亿元,yoy+48%,qoq+18%,创上市以来新高;而净利率方面,公司24Q3单季净利率28.52%,环比+2.06pcts,同比-3.76pcts。车载Serdes仍然是公司研发投入的重头戏,根据公司24Q3投关记录,公司对车载Serdes系列芯片的性能和功能做了进一步改善和优化,我们认为该产品有望为公司业绩注入强增长动能。

  产品推陈出新,车载显示业务划开靓丽的成长线

  根据公司24Q3投关记录,(1)基本盘业务方面:24H1公司陆续推出多个系列的芯片,包括MIPI D-PHY2.1/C-PHY1.2转DP1.4、DP/Type-CMultimediaHUB等系列芯片,不仅支持更高的规格&传输速率,还能向下兼容过往的协议版本。(2)车载显示业务方面:公司在原有的8颗高清视频桥接芯片通过AEC-Q100认证的基础上,24H1又启动2个产品的测试认证。作为公司目前增速最快的业务方向,24H1实现销售收入4,380.88万元,占销售收入20%左右。

  盈利预测与投资建议

  根据公司24Q3业绩,我们上调此前预测,预计公司将在24-26年实现营业收入4.63/6.40/8.74亿元(前值:4.43/6.23/8.61亿元),归母净利润1.4/2.0/3.0亿元(前值:1.2/1.9/2.8亿元),对应当前PE估值48/32/22倍。维持“买入”评级。

  风险提示

  研发失败风险,贸易摩擦及贸易政策变动风险,市场竞争加剧风险,存货余额较大及减值风险,下游需求不及预期风险。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
迈瑞医疗详细38425.97220.98258.84
拓普集团详细3875.0034.2070.59
乖宝宠物详细3895.2056.3390.37
金山办公详细38372.00228.53376.00
古井贡酒详细38300.00217.84165.19
今世缘详细3875.0050.0047.48
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