标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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一周综评与展望:中长期资金入市步伐坚定 | 2025-01-26 | 华福证券 | 燕翔,许茹纯 |
2024年四季度及全年经济数据解析 | 2025-01-19 | 华福证券 | 燕翔,许茹纯 |
Q3业绩环比稳健,泛物联网市场多点开花
乐鑫科技(688018)
投资要点:
24Q3业绩环比稳健,扣非净利润略有下降
据公司三季报,24Q3实现营收5.4亿元,yoy+50%,qoq+1%。24Q3实现归母净利润1.0亿元,yoy+340%,qoq+2%。24Q3实现扣非净利润0.9亿元,yoy+492%,qoq-13%。公司24Q1-Q3净利润同比增长主要受三项因素综合影响:(1)营业收入增长,(2)毛利率稳中有升,(3)费用增速控制在营业收入增速之下,经营杠杆效应显现。值得注意的是,24Q3产生非经常性损益项目1420万元(24Q1-Q3:2017万元),主要与计入当期损益的政府补助项目有关。
毛利率结构性变化,净利率体现出显著的经营杠杆效应
(1)毛利率:24Q3单季毛利率42.14%,yoy+1.56%,qoq-1.97pcts。24年前三季度综合毛利率42.81%,其中芯片毛利率50.15%(24H1:49.00%),模组及开发套件毛利率37.97%(24H1:38.91%)。24Q3综合毛利率同比提升主要受到客户销售的结构性变动影响,芯片营收占比提升的结构性变化进一步提升了综合毛利率。在综合毛利率能达到预设的40%目标的情况下,公司会尽量减少定价变动。(2)净利率:24Q3单季净利率18.37%,yoy+12.10%,qoq-0.16%。研发费用上,24Q3单季1.2亿元,创历史新高,24Q3末公司研发人员542人,yoy+10.61%。我们观察到,公司在持续加大研发投入的同时,净利率依然有同比大幅提升,业绩释放带来的经营杠杆效应显著。
家电出口景气度延续,泛物联网市场多点开花
据Wind转引海关总署数据,24Q3中国家用电器出口金额达到262亿美元,yoy+11%,qoq-2%;24Q1-Q3达到753亿美元,yoy+12%。据公司三季报,24Q3智能家居和消费电子仍然是主要营收来源,预计今年增速为30-35%。其他非家居领域的各行业物联网渗透率开始提升。受益于生态影响力不断扩散,公司业务在能源管理、工具设备、大健康等领域都呈现出了高增长,2023-2024期间有很多潜力新客户加入,拉高了平均增速。展望24Q4,国内“双11”如火如荼,海外也即将迎来节假日,有望展现出良好的旺季属性,我们看好公司Q4业绩更上一层楼。
盈利预测与投资建议
我们认为,公司24Q3业绩基本符合业绩预期。我们维持此前预测,预计公司将在2024-2026年实现归母净利润3.3/4.7/6.4亿元,对应当前PE估值45/31/23倍。维持“买入”评级。
风险提示
消费电子复苏持续性不及预期风险,市场竞争风险,技术更新风险,研发进展不及预期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |