2024年三季报点评：算力稳步发展，AIGC提速增效

　　光环新网(300383)

　　3Q2024公司盈利能力有所下降。光环新网发布2024第三季度报告，2024年前三季度归母净利润实现3.6亿元，同比增长1.93%；扣非净利润实现3.4亿元，同比下降2.63%。单季度看，3Q24归母净利润实现9350万元，同比下降7.73%；扣非净利润实现9689万元，同比下降3.80%。

　　中国算力规模处在世界前列。据中国工信部统计，截至2024年9月，中国在用算力中心机架总规模超过830万标准机架，算力总规模达246EFLOPS(每秒百亿亿次浮点运算)，位于世界前列。

　　经济社会加快全面绿色低碳转型，绿电需求处在风口。2024年10月8日，国务院新闻办公室在发布会上表示，政府将加力实施国家重大项目能耗单列，国家发展改革委正在研究将一些符合国家重大生产布局，提升产业链供应链韧性和安全水平、支持新质生产力发展等几类重大项目纳入“十四五”能耗单列范围。2024年10月15日，我国省间电力现货市场转入正式运行。该市场自2022年1月启动试运行以来，累计交易电量超过880亿千瓦时，其中，清洁能源电量占比超44%。

　　内蒙古政府助力当地绿色算力产业发展。2024年6月22日，内蒙古政府办公厅发布一系列利好绿色算力产业政策，其中包括稳定保障低成本电价优势且绿电比例不低于80%，通过新能源低电价降低企业用电成本，支持数据中心通过绿电直供和构网型储能提高绿电供应比例至更高水平并降低绿电到户价格，以及对大规模智算中心项目适当配置保障性新能源指标。

　　中国铁塔将加大伙伴合作，助力赋能数字中国。2024年9月，中国铁塔董事长张志勇表示，中国铁塔将加大社会合作，持续推动“一塔多用”，加快升级“数字塔”，把铁塔持续打造成“物联网传感器集成体”，为各行各业提供数智物联服务，助力数字中国建设。

　　亚马逊云科技推动AIGC应用，利好其区域运营商。2024年7月12日，在亚马逊云科技纽约峰会上，亚马逊云科技宣布正式推出多项新技术和新服务，其中包括Amazon Q Apps的正式应用，Amazon Q Developer的集成应用等，致力于让每个人都能更轻松地开始构建AI应用。

　　投资建议：AI浪潮和数字经济背景下，数据中心产业和云计算行业仍将保持快速增长。我们预计公司2024-2026年收入分别为91.2/109.0/128.7亿元，归母净利润分别为6.08/7.84/9.20亿元，当前股价对应2024-2026年P/E分别为31/24/21x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：客户上架进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。