标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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宏观经济宏观周报:经济动能上升势头放缓,消费表现相对较优 | 2025-02-16 | 国信证券 | 李智能,董德志 |
1月金融数据解读:企业信贷与政府融资“双支柱” | 2025-02-16 | 国信证券 | 田地,董德志 |
高技术制造业宏观周报:国信周频高技术制造业扩散指数回升 | 2025-02-13 | 国信证券 | 邵兴宇,董德志 |
美国1月CPI数据点评:消费韧性存疑,美国通胀反弹或存在短期性 | 2025-02-13 | 国信证券 | 季家辉,董德志 |
宏观经济宏观周报:春节后国内经济增长动能如期进入上行趋势 | 2025-02-10 | 国信证券 | 李智能,董德志 |
中期政策预期向好,长期数字化转型打开增长空间
海康威视(002415)
核心观点
3Q24公司营收环比增长1.67%,短期业务增速放缓。公司前三季度实现营收649.91亿元(YoY+6.1%),扣非归母净利润81.51(YoY-3.67%),毛利率44.76(YoY-0.09pct)。3Q24公司实现营收237.82亿元(YoY+0.33%,QoQ+1.67%);归母净利润30.44亿元(YoY-13.37%,QoQ-3.32%),扣非归母净利润29.08亿元(YoY-15.11%,QoQ-16.50%),毛利率44.51%(YoY-0.08pct,QoQ-0.27pct),国内需求较为疲软,业绩增速短期回落。
EBG与PBG三季度收入正增长,SMBG短期承压。EBG单三季度同比小幅增长,降本增效为目的的企业数字化需求保持韧性;PBG单三季度收入正增长,水利水务、防灾救灾、应急管理等业务得到国债支撑,与数字化治理相关的交通管理、政府治理业务占比持续提升;受社会需求疲软、资金面紧张等影响,SMBG三季度负增长,公司主动对经销商降库存以缓解经销商存货占用的资金压力,中期维度预计随专项债逐步落地传导,国内主业有望筑底改善。
海外与创新业务保持增长,增速较上半年有所回落。三季度海外四大业务中心收入均为正增长,其中中东非业务中心增长较快;海外模式逐步由产品销售向项目制销售发展,一方面除视频外,非视频产品增速较好;另一方面,以东南亚、中东为代表的区域,项目需求逐步增加。创新业务受国内需求端影响增速放缓,其中微影、汽车电子、消防等业务增长较快。
企业降本增效需求增加,场景数字化带来长期增长动能。近期公司与国能集团发布联合研发的“融合光谱煤质快速检测技术”,通过多维感知、双模态神经网络算法、AI模型等技术实现大批量煤样实时在线检测,标志着我国煤质管控领域迈入AI时代。据罗兰贝格与华为数据,制造业、金融保险、零售、能源电力等产业的数字化潜在价值均在2万亿美元以上,随着降本增效需求增加,企业场景数字化将成为公司长期增长动力。
投资建议:我们看好公司的经营韧性与行业智能化带来的长期增长动能,短期考虑宏观经济修复低于预期,下调24-25年SMBG收入,预计24-26年归母净利润141/160/180亿元(前值:146/165/185亿元),对应24-26年PE为18/16/14倍,维持“优于大市”评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期,海外需求增长不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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食品饮料行业周报(25年第7周):白酒政策预期升温,本周板块估值修复 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张向伟,杨苑,柴苏苏 |
医药生物行业快评:诺华超30亿美元收购潜在重磅炸弹,国产FXI抑制剂临床开发快速推进 | 2025-02-17 | 国信证券 | 陈曦炳,彭思宇,陈益凌 |
算力业务稳步发展,打造第二增长曲线 | 2025-02-17 | 国信证券 | 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩 |
互联网Ⅱ海内外云厂商发展与现状(一):AI背景下财务数据、产品布局与估值变化 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张伦可 |
AI+商业系列专题:渠道数智化打通堵点,智能产品创新带动新增长点 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张峻豪,柳旭,孙乔容若 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |