东方财富网 > 研报大全 > 云铝股份-研报正文
云铝股份-研报正文

2024三季报点评:原铝产量超出预期,利润同比高增

www.eastmoney.com 2024年10月31日 东吴证券 孟祥文,徐毅达 查看PDF原文

K图

  云铝股份(000807)

  投资要点

  事件:公司披露2024年三季报,业绩同比大幅增长。2024年1-9月,公司实现营收391.86亿元,同比+31.67%;归母净利润38.2亿元,同比+52.49%;2024Q3实现营收145.38亿元,同比+20.24%,环比+9.39%,归母净利润112.94亿元,同比+31.58%,环比-4.32%。

  电解铝产能利用率大幅提升,量价齐升推动业绩增长:1)量:由于2024年云南省内金沙江、沧澜江来水较好,整体电力供应情况较往年有所改善,公司电解铝产能利用率大幅提升,2024年1-9月,公司生产原铝214.8万吨(yoy+26.32%)、生产氧化铝107.32万吨(yoy-2.49%),生产炭素制品59.86万吨(yoy+3.06%),生产铝合金及铝加工产品91万吨(yoy-0.12%);2)价:受益于新能源用铝及海外补库需求持续增长,2024年1-9月,中国电解铝表观消费量同比增长7%至3369.37万吨,1-9月电解铝长江有色均价录得19715元/吨(yoy+5.9%)。

  国内氧化铝价格难以维持高价,电解铝单吨利润有望回升:本轮氧化铝价格快速上涨主要原因为铝土矿的短缺:1)国内安监趋严致使河南山西地区大量铝土矿场关停;2)由于年初油库爆炸及5月以来雨季影响,今年几内亚铝土矿发运国内到港数量低于市场预期。我们认为随着国内矿山逐步复工复产,以及几内亚雨季临近尾声,铝土矿供给问题将得到缓解,此外,由于氧化铝行业利润高企,行业新增产能动力加强,我们预期2025年氧化铝整体产能将有效增长,氧化铝价格有望于2025年回落,公司电解铝利润端有望迎来增长。

  看好供改背景下的公司盈利能力:供给端,刚性约束带来长期稀缺价值,在电解铝供给侧改革的背景下,电解铝产能已逼近4500万吨红线,未来合规可投放新增产能极为有限;需求端,随着新能源用铝的不断增长,我们预计有望维持年化1.5%的增长,电解铝行业的产能稀缺性日益凸显。

  盈利预测与投资评级:我们继续看好公司从上游铝土矿、氧化铝、电解铝,到下游铝加工产品的绿色铝全产业链布局,由于国内铝土矿难以完全恢复至2023年供应水平,我们调整公司2024-25年归母净利润为48.91/57.63亿元(前值为58.27/68.05),新增2026年归母净利润预测值为66.20亿元,对应2024-26年的PE分别为8.44/7.16/6.23倍,给予“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期导致铝价下跌风险;美元持续走强风险。

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001460.01
珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.28
天味食品详细3721.9014.0112.66
海天味业详细3756.5045.2040.44
今世缘详细3775.0050.0050.23
伊利股份详细3742.2130.0827.43
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500