标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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宏观和大类资产配置周报:以改革推动金融服务实体经济 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
央行2024年四季度货币政策执行报告点评:关注2025年金融改革 | 2025-02-14 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
1月通胀点评:春节效应对1月通胀表现影响较为显著 | 2025-02-09 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:节后第一周,A股市场表现较好 | 2025-02-09 | 中银证券 | 陈琦,朱启兵 |
24年前三季度业绩同比显著增长,高性能运力芯片进展顺利
澜起科技(688008)
公司发布2024年三季报。受益内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长,DDR5下游渗透率提升,新品上量等因素,公司24年前三季度业绩同比增长显著。维持评级。
支撑评级的要点
行业需求回暖叠加新产品上量,公司24年前三季度业绩同比显著增长。公司24年前三季度实现营收25.71亿元,同比+68.56%,实现归母净利润9.78亿元,同比+318.42%,实现扣非归母净利润8.74亿元,同比+460.88%。盈利能力来看,公司24年前三季度实现毛利率58.12%,同比-1.53pcts,实现归母净利率38.04%,同比+22.72pcts,实现扣非归母净利率33.99%,同比+23.77pcts。单季度来看,公司24Q3实现营收9.06亿元,同比+51.6%/环比-2.35%,实现归母净利润3.85亿元,同比+153.40%/环比+4.10%,实现扣非归母净利润3.30亿元,同比+116.83%/环比+1.51%。公司24Q3实现毛利率58.74%,同比-6.06pcts/环比+0.91pcts。此外24Q3若剔除股份支付费用影的归母净利润为3.94亿元,同比+116.62%。
数据中心复苏带动内存接口及模组配套芯片恢复性增长。24Q3,公司互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元,同比+46.02%,环比+1.83%,创产品线单季度销售收入历史新高,毛利率为62.21%。其中:DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片,受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖,DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代,公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长,DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品。
受益AI产业趋势,公司芯片持续开疆拓土。新产品方面,2024年公司三款高性能运力芯片新产品(PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片)开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点。其中PCIe Retimer芯片第三季度出货量超过60万颗,推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长。
估值
考虑DDR5渗透率持续提升,AI时代对互联类产品需求提升,公司有望迎来多维度成长驱动,但由于存储行业大宗周期属性较强,或有面临复苏不及预期的风险,我们调整公司盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现收入38.08/55.30/71.32亿元实现归母净利润分别为13.34/21.23/27.25亿元,EPS分别为1.17/1.86/2.39元,对应2024-2026年PE分别为59.1/37.2/29.0倍。维持评级。
评级面临的主要风险
存储市场复苏进度不及预期、DDR5渗透率提升速率放缓、新产品开拓不及预期国际环境不稳定。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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房地产行业周报:房地产行业第7周周报(2025年2月8日-2025年2月14日)因上周以及去年同期为春节假期,楼市成交同环比大幅上涨;央行25年将着力推动已出台金融政策措施的落地见效 因上周及去年同期为春节假期,新房、二手房成交面积环同比均由负转正。土地市场 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
化工行业周报:国际油价小幅上涨,氯化钾、DMF价格上涨 | 2025-02-17 | 中银证券 | 余嫄嫄,赵泰 |
房地产行业2025年1月月报:1月楼市成交环比季节性回落,但较去年春节月有大幅增长;土拍溢价率创近三年新高 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
中银晨会聚焦 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王军 |
1月金融数据点评:关注如何提高货币政策有效性 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |