标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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央行2024年四季度货币政策执行报告点评:关注2025年金融改革 | 2025-02-14 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
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24年前三季度营收利润双增,“AI+”带动盈利持续上扬
生益电子(688183)
公司发布2024年三季报,24年前三季度公司实现营收利润双增,公司在通信、服务器、汽车行业均有积极进展,公司业绩有望随行业发展而提升,维持买入评级。
支撑评级的要点
24年前三季度实现营收利润双增。公司24年前三季实现营收31.79亿元,同比+32.97%,实现归母净利润1.87亿元,同比扭亏,实现扣非归母净利润1.78亿元同比扭亏。盈利能力来看,公司24年前三季度实现毛利率21.68%,同比+5.46pcts实现归母净利率5.87%,同比+6.60pcts,实现扣非归母净利率5.59%,同比+6.73pcts。单季度来看,公司24Q3实现营收12.06亿元,同比+49.27%/环比+10.81%,实现归母净利润0.90亿元,同比+432.26%/环比+29.86%,实现扣非归母净利润0.87亿元,同比+389.16%/环比+31.32%。公司24Q3实现毛利率24.93%同比+10.77pcts/环比+4.58pcts,归母净利率7.50%,同比+10.87pcts,扣非归母净利率7.22%,同比+10.94pcts。
PCB市场稳步发展,AI/HPC是重要驱动力。根据Prismark预估,AI/HPC服务器PCB于2023至2028年出货金额复合成长率为32.5%,其中,18+层板PCB成长率为13.6%。1)交换机:公司积极应对行业产品升级需求,早期投入研发的800G高速交换机相关产品已经陆续取得批量订单。公司在努力提升市占率的同时,积极配合客户进行下一代产品的开发;2)服务器:2024年前三季度,公司多个客户的AI产品项目已经成功实现批量,未来新一代的产品项目在持续合作开发中,公司服务器产品营收规模同比实现较大增长,服务器产品占比42.45%,同比提升20.87个百分点。
把握高增长下游,深耕有线通信、服务器、汽车、低轨卫星四大赛道。除上述有线通信及服务器产品,1)汽车:2024年前三季度,公司持续加强与全球汽车电子和电动汽车行业领导者的合作,在自动驾驶、智能座舱、动力能源等关键技术板块开发相关产品;2)低轨卫星:公司目前正在积极研发相关工艺技术,配合多家客户进行相关产品的开发,通过与客户的紧密合作不断优化和升级产品。
估值
考虑公司在有线通信、服务器、汽车、低轨卫星等领域公司均有较好进展,AI服务器项目陆续落地量产,业绩有望稳步提高,我们上调公司盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现收入44.14/58.66/70.31亿元,实现归母净利润分别为2.71/5.75/7.58亿元,对应2024-2026年PE分别为106.4/50.2/38.1倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济波动风险、AI需求不及预期、行业景气不及预期、研发水平不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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交通运输行业周报:1月全球新船订单同比下降,首都机场24年业绩预告减亏 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王靖添,刘国强 |
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中银晨会聚焦 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王军 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |