标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024年三季报点评:业绩符合预期,FPC受益于端侧AI创新
东山精密(002384)
事件:东山精密10月29日发布2024年三季报,公司2024年前三季度实现营收264.66亿元,同比+17.62%,实现归母净利润10.67亿元,同比-19.91%,扣非净利润10.08亿元,同比-2.72%。其中Q3单季度公司实现营收98.38亿元,同比+11.37%,环比+10.74%;归母净利润5.07亿元,同比-0.27%,环比+87.08%;扣非归母净利润4.92亿元,同比+7.28%,环比+92.94%。
业绩符合预期,长期看好软板增长。公司2024年前三季度实现营收264.66亿元,同比+17.62%,实现归母净利润10.67亿元,同比-19.91%。从费用端来看,2024年Q1-Q3,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为1.16%/2.78%/3.61%/0.37%,同比+0.04pct/-0.14pct/+0.27pct/+0.17pct。
单Q3实现归母净利润5.07亿元,同比-0.27%,环比大幅度增长。盈利能力方面,公司24Q3毛利率为14.65%,同比-0.16pct,环比+2.05pct;净利率为5.16%,同比-0.59pct,环比+2.12pct。公司单季度盈利能力环比提升,我们认为主要系下半年大客户迎来销量旺季,带动整体稼动率、利润增长。
深度绑定大客户创新,软板增量可期。伴随AI能力提高,芯片算力的需求日益增强,导致能耗增加,同时电池容量扩大也带来了空间限制和技术难题,对于FPC形状复杂度和工艺难度提升,从而有望带来价格和盈利的提升。公司FPC业务主要服务于消费电子领域,深度绑定A客户,公司在技术、产能方面积极投入,未来随着AI功能落地,公司有望深度受益。
此外,FPC在近十年间,由于设计、技术层面等方面难度增大,许多厂商逐步退出,市场竞争逐渐呈现出头部集中化的趋势。随着技术创新和供应链发展,东山精密等FPC龙头厂商的地位将会更加稳固。
新能源业务快速成长,发展韧性增强。公司积极拓展新能源汽车赛道,供应FPC以及硬板、车载显示屏、功能性结构件产品(散热、电池结构件、车身件、壳体)。24H1公司新能源业务实现营收38.10亿元,同比+29.3%,占公司营收比重进一步提升,逐步成为公司长期增长强劲引擎。过去两年公司CAPEX主要围绕该赛道,正逐步推进海内外生产基地的建设与投产,已完成对苏州晶端、美国Aranda工厂的收购,新基地投入、新产品量产等工作进展顺利。
投资建议:考虑到LED等领域下游景气度较差,我们调整公司盈利预测。预计公司24-26年归母净利润为19.7/29.8/35.2亿元,对应现价PE为27/18/15倍,公司下游AI创新在即,维持“推荐”评级。
风险提示:下游手机需求不及预期、端侧AI创新不及预期、客户验证不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |