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前三季度业绩同比扭亏为盈,拟间接持有AAMI完善产业链布局
通富微电(002156)
投资要点
中高端产品营收增加&加强管理及成本费用管控,2024前三季度业绩同比扭亏为盈。2024年前三季度,公司累计营收为170.81亿元,同比增长7.38%,其中2024Q3公司营收为60.01亿元,同比增长0.04%,环比增长3.50%;2024年前三季度,公司累计归母净利润为5.53亿元,同比扭亏为盈(2023年前三季度公司归母净利润为-0.64亿元),其中2024Q3公司归母净利润2.30亿元,同比增长85.32%,环比增长2.53%。主要系2024年前三季度,半导体行业呈现整体复苏趋势,公司积极进取,产能利用率提升,营业收入上升,特别是中高端产品营业收入明显增加。同时,得益于加强管理及成本费用的管控,公司整体效益显著提升。2024年前三季度,公司财务费用为3.75亿元,同比减少49.14%,主要系汇兑损失大幅降低所致;利息收入为0.66亿元,同比增长81.70%,主要系公司加强资金管理,存款收益增加所致;其他收入为1.40亿元,同比增长64.40%,主要系政府补助确认其他收益增加所致。
拟出资2亿元间接持有AAMI股权,提高公司供应链稳定性和安全性。通富微电出资2亿元受让领先半导体持有的滁州广泰1.47亿元出资额(占滁州广泰合伙份额的31.90%),以间接持有引线框架供应商AAMI股权。滁州广泰为AAMI上层持股主体,公司本次投资的实质为间接持有引线框架供应商AAMI股权,AAMI专业从事引线框架的设计、研发、生产与销售。引线框架是一种重要的半导体封装材料,借助于键合材料实现芯片内部电路引出端与外引线的电气连接,形成电气回路,起到和外部导线连接的桥梁作用,在大部分半导体产品中均有应用。AAMI在引线框架领域深耕超过40年,是全球前列、国内领先的引线框架供应商,拥有先进的生产工艺、高超的技术水平和强大的研发能力,积累了丰富的产品版图、技术储备和客户资源,在高精密和高可靠性等高端应用市场拥有极强的竞争优势,产品广泛应用于汽车、计算、工业、通信及消费类半导体,得到各细分领域头部客户的高度认可,与全球顶尖的半导体IDM和封测代工企业建立了稳固的合作关系。本次交易完成后,公司将直接持有至正股份股票,仍继续间接持有AAMI股权,在进一步提高公司供应链的稳定性和安全性的同时,至正股份股票具有更高的流动性,有利于公司实现投资收益,符合公司利益和发展战略。
投资建议:综合考虑半导体弱复苏及公司三季度财报信息,我们调整公司原有预期。预计2024年至2026年营业收入由252.80/292.31/345.60亿元调整为238.06/282.31/328.13亿元,增速分别为6.9%/18.6%/16.2%;归母净利润由9.57/12.05/16.13亿元调整为8.04/12.05/15.67亿元,增速分别为374.4%/50.0%/30.0%;PE分别为54.2/36.1/27.8。考虑到通富微电在xPU领域产品技术积累,且公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发,凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势,不断强化与AMD等客户深度合作,叠加AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域渗透有望带动先进封装需求提升。维持“买入-A”评级。
风险提示:行业与市场波动风险;国际贸易摩擦风险;人工智能发展不及预期;新技术、新工艺、新产品、新项目无法如期产业化风险;主要原材料供应及价格变动风险;资产折旧预期偏差风险;依赖大客户风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |