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京东方A-研报正文

三季度营收同环比增长,毛利率同比提升

www.eastmoney.com 2024年11月05日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖 查看PDF原文

K图

  京东方A(000725)

  核心观点

  3Q24公司营收同比增长8.6%,毛利率环比基本持平。公司发布2024三季报,1-3Q24营收1437.32亿元(YoY+13.6%),归母净利润33.10亿元(YoY+223.8%)。3Q24营收503.45亿元(YoY+8.6%,QoQ+6.0%),归母净利润10.26亿元(YoY+258.2%,QoQ-21.1%)。3Q24公司毛利率17.4%(YoY+2.6pct,QoQ+0.0pct)。在7-9月LCD TV面板价格逐月下跌的背景下,公司实现营收同环比增长,以及毛利率环比基本持平。

  3Q24以旧换新政策推动TV面板需求提升,公司电视面板出货量同比增长9%。据迪显咨询,受以旧换新政策推动,国内TV市场逐步复苏,推动8-9月面板出货恢复。1-3Q24全球LCD TV面板出货量1.78亿片,同比下滑2%,出货面积1.29亿平米,同比增长2%。其中3Q24全球LCD TV面板出货量5950万片,同比持平。3Q24公司LCD TV面板出货量1530万片,同比增长9%,前三季度出货量4370万片,同比持平,市占率24%位于市场第一位。三季度公司出货量增长主要来自以旧换新政策带来的需求增加。

  手机品牌发布新机型带动柔性OLED面板需求回升。据CINNO Research,随着苹果IPhone16系列等高端旗舰机型的发布,3Q24全球OLED面板需求持续回升,3Q24全球AMOLED智能手机面板出货量约2.2亿片,同比增长25.3%,环比增长0.9%。其中京东方柔性AMOLED智能手机面板出货量同比增长2.0%,市场份额17.6%,公司持续增加LTPO、折叠等高端产品出货,布局8.6代高世代OLED产线,有望充分有益于OLED面板在手机以及中尺寸显示的渗透率提升。

  投资建议:我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入同比增长18.8%/8.9%/8.3%至2074/2259/2446亿元,归母净利润同比增长85.7%/91.9%/36.7%至47.30/90.76/124.03亿元,对应2024-2026年PB分别为1.27/1.22/1.16倍,维持“优于大市”评级。

  风险提示:面板价格波动,需求不及预期,OLED业务不及预期。

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贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
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阳光电源详细40135.0079.8368.24
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