您最近访问数据:
更多
东方财富网 > 研报大全 > 新易盛-研报正文
新易盛-研报正文

三季度业绩优异,800G、LPO等共同驱动2025高增

www.eastmoney.com 2024年11月06日 山西证券 高宇洋,张天,孙悦文 查看PDF原文

K图

  新易盛(300502)

  事件描述

  公司发布2024年三季报,业绩超出市场预期。2024前三季度,公司实现营收51.3亿元,同比+145.8%;实现归母净利润16.5亿,同比+283.2%,扣非归母净利润为16.4亿,同比+287.7%。单三季度来看,实现营收24.0亿元,同环比分别+207.1%、+48.8%;实现归母净利润7.8亿元,同环比分别+453.1%、+44.5%。公司三季度收入快速增长,超出市场预期,我们认为除了下游需求旺盛公司保持核心份额外,上半年存货中的发出商品跨期确收也有一定因素。

  事件点评

  下半年北美大客户400G、800G等快速上量,2025或继续保持翻倍增长。下半年北美云厂商GPU需求依然旺盛,随着博通400G网卡量产以及亚马逊、META等自研白牌以太网AI交换机部署以及Arista等灰盒以太网产品的批量出货,海外云厂商大幅拉动400G、800G出货。根据Lighcounting预测,全球AI集群用光模块在2024年规模翻番后,2025年增速仍接近翻倍,其中英伟达以外客户的增速超过一倍成为2025年市场的主导力量。公司800G产品已实现批量出货,预计下半年保持继续提升趋势。此外公司在LPO已做了充分技术储备,目前看到部分客户对LPO产品需求明确。我们认为随着英伟达SpectrumX、Arista、Cisco以及METAminipack交换机出货量增加将拉动对800GLPO产品的需求。

  扩产、备货继续。三季报公司存货账面价值30.3亿元,环比增长35.3%,或以物料准备以及在产品为主。三季报固定资产账面价值为18.4亿元,环比增长21.9%,公司在四川和泰国同时扩产,泰国工厂一期产能持续扩大,二

  期预计24Q4建成,为海外大客户交付能力提供坚实支撑。公司在今年CIOE展出了当前和未来AI集群互联需要的100G至800G/1.6T系列光模块以及面向DCI应用的400GZR/ZR+和800GZR/ZR+相干光模块。随着数据中心训练向多DC分布式训练发展以及低时延边缘云端推理的需求增长,DCI光模块市场将迎来快速增长,公司有望突破北美设备商和云厂商客户。

  毛利率、净利率继续保持业内领先水平。三季度公司毛利率41.5%,同比提升了15.3pct,主要由于高速率产品占比提升、芯片采购优势以及规模效应进一步体现。在产能利用率保持高位下,我们认为公司毛利率在未来几个季度将保持在稳定水平。此外,公司在组织架构管理、研发管线管理和销售团队搭建上保持精干高效,三季度销售、管理、研发费用占收比例分别为1.0%、1.4%、3.0%,通过开展外汇套保,有效规避了近期汇率风险,三季度汇兑损益保持在相对可控水平。

  盈利预测与投资建议

  我们认为公司将重点受益于北美云厂商800G、LPO出货提升,同时1.6T技术储备充分,作为头部玩家有望在2025切入供应链。由于三季报表现超出预期以及2026年1.6T需求的显著增长,我们将盈利预测上调,预计2024-2026归母净利润分别为22.4/44.5/54.6亿元(前次为22.0/43.6/48.4

  亿元),维持“买入-A”评级。

  风险提示

  GPU服务器等AI下游基础设施出货不及预期导致光模块市场预期下调;北美云厂商引入新供应商导致公司市场份额下滑;随着集成光子技术发展光模块存在被更高集成的光子器件替代风险;中美经济科技摩擦导致关税政策变化等。

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
迈瑞医疗详细38425.97220.98258.84
拓普集团详细3875.0034.2070.59
乖宝宠物详细3895.2056.3390.37
金山办公详细38372.00228.53376.00
古井贡酒详细38300.00217.84165.19
今世缘详细3875.0050.0047.48
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500