标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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Q3收入环比增长加速,边缘端侧AI有望抢占先机
移远通信(603236)
事件点评:
事件:公司发布2024年三季度报告。
2024Q1-Q3,公司实现营业收入132.5亿元,同比+32.9%;实现归母净利润3.6亿元,同比+2078.7%;扣非归母净利润3.3亿元,同比+601.1%。2024Q1-Q3,实现毛利率17.93%,同比-0.44pct;实现净利率2.62%,同比+2.84pct。单季度来看,2024Q3,公司实现营业收入50.0亿元,同比+44.6%,环比+16.4%;实现归母净利润1.5亿元,同比+51.3%,环比-4.7%。
1)市场复苏叠加精细化管理双轮驱动。
其中,国内业务延续上半年持续复苏态势,业务稳健发展。下游行业需求均出现复苏,其中车载、网关、支付、PC等领域增长突出。Counterpoint
报告指出,2024Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11%,环比增长6%,主要受到中国和印度强劲需求推动,中国实现25%增长主要得益于POS、汽车、资产追踪应用的增长。公司Q2继续领跑全球蜂窝模组市场,出货量占比为36.5%。
毛利率方面,前三季度毛利率为17.9%,同比-0.5pct;单Q3毛利率17.6%,同环比分别-2.3pct、-1.7pct。三季度毛利率下滑主要为产品结构变化,部分直接大客户低毛利率产品放量,此外5G模组产品出货量环比增加较大所致。费用管控方面,2024Q1-Q3,公司期间费用率为5.60%,同比-1.31pct;其中,管理、销售、财务费用率分别为2.28%、2.71%、0.61%,同比分别-0.92、-0.52、+0.13pct。我们认为,公司积极推动降本增效,对费用精细化管控,运营效率大幅提升,费用控制成果显著,盈利能力有望逐步修复上行。
2)传统业务保持领先身位,发力智能模组、物联网平台、多场景天线等新业务。
车载行业是目前公司下游占比较大的一块,公司车载业务布局较早,已
形成包括智能模组、wifi&BT模组、GNSS定位模组、UWB模组、车载天线等丰富产品线,为全球60多家tier1和40多家整车厂提供服务。公司在无线网关、智能安全、支付、能源、工业、农业、医疗、笔电等多行业也继续保持领先地位,凭借“超市化”丰富4G、5G、redcap产品线满足全球不同用户需求。近期,公司推出多款天线新品,覆盖5G、4G、WiFi和LoRa领域,利用最新的技术和材料,为客户带来定制化天线设计和测试服务。平台方面,公司8月底推出工业智能品牌宝维塔,包括旗下核心产品AI算法平台“匠心”(可简化完成AI大模型训练部署)以及可视化部署工具“匠准”(视觉检测应用低代码开发)。宝维塔平台专注于缺陷检测、AGV机器人自动上下料、成品自动化测试线体等多工业场景,公司可提供边缘计算盒子、工业智能相机、平台等综合解决方案,市场价值大幅拓展。
3)物联网端侧AI有望迎来爆点,公司智能模组+ODM双重发力。
大模型Agent应用正成为下一个热点,前的端侧agent主要通过LLM实现用户语言和UI操作指令的转化,未来有望进化成原生多模态与实时代码生成、工业PLC指令的编写等,agent能力将快速下沉到物联网领域开启更大的空间。高通10月陆续推出A7Elite平台和IQ系列工规级处理器,其中A7Elite不仅提供wifi7高速网络,还具备40TopsNPU处理能力为联网终端赋予强大且集中的AI能力,将为CPE、企业网关等场景解锁新能力;而IQ系列芯片具备100TOPS端侧AI性能,赋能一系列高端、中端和入门级工农业机器人、无人机、工业检查与自动化、先进计算机视觉等。公司与高通精密合作,将持续推出AI智能模组新品,同时提供CPE、工业边缘网关、手持终端等一系列产品落地服务。
盈利预测和投资建议:
我们认为物联网需求持续好转,公司战略扩张后的费用管控正逐步取得成效,未来有望持续保持高于行业平均的增长。预计公司2024-2026年归母净利润5.26/6.91/8.93亿元,同比增长479.5%/31.5%/29.1%,由于盈利能力恢复稳定,上调至“增持-A”评级。
风险提示:
市场竞争激烈导致毛利率下滑风险,外汇波动风险,海外科技贸易摩擦风险导致车载等业务收缩风险,ODM业务发展不及预期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |