标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024年国内经济回顾及2025年展望:夯实基础,延续改善 | 2025-02-12 | 山西证券 | 郭瑞,张治 |
2024年12月经济数据点评:经济持续恢复,动能仍待夯实 | 2025-01-20 | 山西证券 | 郭瑞,张治 |
2024年12月物价点评:核心CPI有所改善 | 2025-01-09 | 山西证券 | 郭瑞,张治 |
《全国统一大市场建设指引(试行)》解读:全国统一大市场建设深入推进 | 2025-01-08 | 山西证券 | 郭瑞,张治 |
2024年12月中央经济工作会议解读:政策更加系统、积极、前瞻 | 2024-12-13 | 山西证券 | 郭瑞,张治 |
并购整合仍在进行中,新增市场拓展前景广阔
炬光科技(688167)
投资要点:
公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收4.58亿元,同比+19.17%,归母净利润-0.52亿元,同比-220.53%,扣非后归母净利润-0.57亿元,同比-355.04%;2024Q3公司实现营收1.47亿元,同比+1.49%,归母净利润-0.24亿元,同比-242.46%,扣非后归母净利润-0.25亿元,同比-303.66%。事件点评:
三季度亏损幅度扩大主要由于收购资产并表、老炬光工业产品竞争压力增加等。一是老炬光工业领域单价下降收入毛利下滑;二是新并购的瑞士汽车业务毛利为负而光通信业务尚未起量;三是并购增人导致期间费用尤其是
研发费用增加;四是财务费用增加;五是资产减值增加。
调控光子:整合SMO拓展通信和汽车市场,整合Heptagon拓展消费电子市场。光通信领域与多个行业头部企业建立了合作关系,处于样品订单阶段,未来公司有信心实现几千万销售。高速光模块和CPO的光源耦合大量用到硅透镜、透镜阵列、vgroove等,SMO工艺性能具有优势。汽车市场继续拓展激光雷达,推动AGtier1两个线光斑模组定点项目的落地或产生百万套订单收入。此外依托SMO工艺能力开发汽车大灯照明。收购Heptagon后一方面成立光子工艺开发和制造事业部在新加坡,已产生774万收入,一方面成立战略增长部专注消费电子等研发合作,与北美头部客户在XR合作,基于WLOWLSWLI工艺可以提供多层光学器件和CMOS芯片组成的微相机模组,是眼球追踪、手势识别和环境感知的核心组件。
产生光子:泛半导体业务增长亮眼。工业激光领域受行业竞争压力收入下滑,医疗健康领域收入尚未放量,泛半导体前三季度收入6005万同比+63%,受到海外存储芯片晶圆退火因HBM需求旺盛带来的大幅增长。新型显示激
光修复模组完成客户端验证,开始批量交付。
盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2024-26年净利润0.17/1.20/2.06亿元,同比增长-81.3%/605.9%/72.5%,对应EPS为0.19/1.32/2.28元,PE为459.3/65.1/37.7倍,考虑到新炬光将整合全球一线微纳光学平台工艺,发展国际化客户结构,我们认为公司短期业绩承压但硅光、消费电子、半导体设备、汽车等领域均有望催化估值修复,公司通过内生+外延发展正成为全球微纳光学工艺和产能最领先的厂商,未来有望加速在多个下游市场突破,并通过工艺、组织整合提升毛利率、净利率,2025年有望迎来双击行情,维持“增持-A”评级。
风险提示:研发能力未能匹配市场需求的风险;核心技术泄密、技术人员流失的风险;框架协议合作风险;跨国经营、境外整合风险;汇率波动风险;宏观经济波动风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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基础化工行业周报:行业周报(20250207-0214)春耕推动化肥涨价,关注尿素与钾肥市场 | 2025-02-17 | 山西证券 | 李旋坤,程俊杰,王金源 |
计算机行业快报:微信接入DeepSeek,AI商业化潜力有望加速释放 | 2025-02-17 | 山西证券 | 方闻千 |
纺织服装行业周报:ASICS公布2024年业绩,预计2025年营收同比增长15% | 2025-02-17 | 山西证券 | 王冯,孙萌 |
研究早观点 | 2025-02-17 | 山西证券 | 李召麒 |
煤炭行业周报:关注回调后低估值对长期资金的吸引力提高 | 2025-02-17 | 山西证券 | 胡博,刘贵军 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |