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上海瀚讯-研报正文

三季度收入环比已显著改善,卫星互联网视发射节奏放量可期

www.eastmoney.com 2024年11月13日 山西证券 高宇洋,张天,赵天宇 查看PDF原文

K图

  上海瀚讯(300762)

  事件描述:

  上海瀚讯发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3,公司实现营收1.76亿元,同比-18.4%;实现归母净利润-0.91亿元,同比-45.37%;扣非后归母净利润为-1.01亿元,同比-18.4%。

  事件点评:

  1)军工业务仍处底部但回暖可期

  今年以来,受行业下游采购节奏调整等原因,军工通信行业整体承压。随着军工企业、国央企人事调整逐步落地,叠加十四五末期预算实际使用节奏或将加速,行业有望迎来交付高峰期。当前,军品、卫星行业基本面不断出现边际改善,军工通信业务下滑节奏已逐步收敛,但我们认为仍需等待行

  业需求迎来明确拐点。

  公司在军用5G、宽带数据链等新领域方面新品众多,已初步奠定领先地位,期待未来订单高增。截至2024H1,公司新一代战术通信干线通信设备完成全军技术比测成绩优异,共有3个型号装备完成鉴定,2型设备正在进行鉴定,其中,有1型开始小批量生产,完成了数个场站的配套建设,还有2型预计年末可小批量列装;5G通信方面,公司已完成轻量化核心网和终端模组(2型)的入选,正在做鉴定试验,相关5G基站设备技术评比成绩领先;另外还有1型5G装备入选装备研制工作正在部队试用;数据链方面,在某型无人机机载数据链设备技术评测中成绩优异,已签署首期供货合同。

  2)卫星星座建设节奏有望加速,公司有望受益于卫星快速放量

  截至目前,垣信千帆星座今年已发射两批共36颗低轨卫星,发星节奏仍在加速。2024年8月6日和10月15日,千帆极轨01、02组共36颗卫星由长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心发射升空,顺利进入预定轨道。根据规划,2024年内垣信卫星将至少完成108颗卫星发射并组网运营,形成初

  步商业服务能力,并在3年内完成一期1296颗卫星部署。公司深度参与千帆星座建设,截至2024H1,公司是G60星座通信分系统承研单位,负责该星座通信分系统的保障与支撑,研制并供给相关卫星通信载荷、卫星通信终端等关键通信设备。截至2024H1,公司已完成地基基站、测试终端产品交付,并配合客户完成部署与系统联调,宽带载荷产品正式进入批产阶段,在轨验证平台、地基基站模拟器、多终端模拟器等在轨验证与测试保障设备研制投产。

  公司已实现部分测试项目收入,实现良好开端。根据公开招标结果显示,2024年,公司已中标上海垣信卫星演示卫星终端、测试终端基带、信关站与终端通信业务射频回环系统、低轨卫星星座通信仿真与验证平台、多终端模拟器、地基基站模拟器等众多项目,累计中标金额超3700万元。

  盈利预测、估值分析和投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润-0.87/1.81/2.76亿元(前次为0.99/1.97/2.51亿元),同比分别增长54.3%/309.3%/52.3%,我们认为公司军工业务已经筑底,Q4有望迎来拐点,卫星相关业务2025年或将快速放量,维持“买入-B”评级。

  风险提示:

  市场竞争加剧的风险。越来越多的科研院所及民营企业开始加大研发力度,逐步参与专网宽带移动通信行业的市场竞争之中,如果潜在竞争者不断进入导致市场竞争逐步加剧,公司可能面临市占率下降的风险。

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