Q3业绩高增长,AI时代声学入口地位凸显
国光电器(002045)
事件:国光电器发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收56.99亿元,同比增长31.78%,实现归母净利润2.44亿元,同比减少21.79%。单看2024年三季度,2024Q3公司实现营收26.62亿元,同比增长45.71%,环比增长50.54%;实现归母净利润1.39亿元,同比下降43.76%,环比增长83.75%。
音响电声类业务带动公司业绩高增,盈利能力逐季度改善明显。得益于公司沿用大客户开发战略,维护并持续深耕大客户,扩大与大客户的深度合作机会,2024年前三季度音响电声类业务收入实现了较大幅度增长,带动公司营收继续维持较高速度增长,2024年前三季度公司实现营收56.99亿元,同比增长31.78%。同时,公司产品毛利率逐季度改善趋势明显,2024Q3公司实现毛利率14.84%,环比提升0.85pcts。
运营效率保持稳健,加大研发团队建设维持核心竞争力。2024年前三季度公司共发生期间费用5.48亿元,期间费用率9.62%,同比增加1.35pcts。其中,发生研发费用2.91亿元,研发费率5.12%,同比增加0.41pcts,主要系公司为持续增强核心竞争力,加大研发团队建设,使得员工成本同比增加所致。
电声行业领先企业,AI时代声学入口地位凸显。公司是国内电声行业的领先企业,是一站式电声解决方案提供商,产品主要包括扬声器、音箱、耳机等声学产品及锂电池产品。随着5G、物联网、人工智能等技术快速发展,电声行业产品和技术不断突破,新功能不断开发。据FortuneBusiness insights数据显示,预计全球智能音箱市场规模将从2021年的90.4亿美元增长至2028年的342.4亿美元。公司一直沿用大客户战略,以客户为中心,先后在香港、美国、越南、欧洲、新加坡设立子公司,为客户提供贴近服务。截至目前,公司已经突破了多个大客户的FATP项目,取得了更多JDM、ODM订单,有望抓住AI+IoT市场兴起和扩大的机遇,提前做好市场布局,为公司带来新的市场机会和发展空间。
盈利预测
我们预计公司2024-26年实现营收78.54、90.77、109.11亿元,实现归母净利润3.23、4.38、5.49亿元,对应PE30.37、22.38、17.84x,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;新产品研发不及预期风险;大客户风险
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1480.13 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.97 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.48 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 347.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 227.25 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 70.52 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.78 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.81 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 260.53 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 69.92 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 91.96 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 377.57 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.49 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.39 |