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易德龙-研报正文

精益化和全球化进程持续推进,业绩重回增长通道

www.eastmoney.com 2024年12月05日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖 查看PDF原文

K图

  易德龙(603380)

  核心观点

  1-3Q24公司营收同比增长14%,归母净利润同比增长34%。公司发布2024前三季度业绩,合计实现营收15.52亿元(YoY+13.87%),归母净利润1.39亿元(YoY+34.38%),销售毛利率26.59%(YoY+3.44pct),净利率9.12%(YoY+1.28pct)。对应3Q24,实现营收5.39亿元(YoY+5.89%,QoQ-4.05%),归母净利润0.51亿元(YoY+39.49%,QoQ-8.56%),毛利率27.84%(YoY+4.78pct,QoQ+0.36pct),净利率9.69%(YoY+2.29pct,QoQ-0.52pct)。

  分下游行业来看,工控和通讯行业贡献主要增长动能。工业控制行业是公司营收占比较大的行业,1H24工业控制业务占公司整体营收比例超40%,受益于1H24电动工具行业景气度恢复,下游去库存成效渐显,公司工控领域营收较上年同比增长超29%,公司与相关行业的一线客户建立了常态化的业务合作关系,主要产品应用于专业电动工具、新能源大功率逆变器、光纤激光器、工业级风机、风机变桨控制系统、储能电源控制等。通讯设备领域,受益于下游需求复苏,公司1H24相关营收同比增长超76%。

  管理系统持续升级,精细化管理和全球布局造就核心竞争力。根据NewVenture Research的统计,2023年全球EMS行业市场规模达6382亿美元,预计到2028年将增长至7990亿美元,CAGR4.6%,市场广阔,增速稳定。公司“高质量、多品种、快捷、灵活的电子制造服务”业务模式在行业内特色鲜明,对精细化管理、快速响应及柔性制造提出了较高的要求,随着公司流程改造的落地,以及SAP、EWM系统、CRM系统、QTS系统等管理系统导入,公司在订单、工单、采购、物流自动化等环节的精细化管理进一步提升。

  投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。

  2023年全球宏观经济波动及电子行业去库存导致需求下滑严重,低于我们此前预期,因此我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润为1.77/2.27/2.66亿元(24-25年前值为3.1/4.0亿元),同比增长32.8%/28.4%/16.8%,对应当前市值PE为21/17/14倍,维持“优于大市”评级。

  风险提示:下游需求不及预期的风险、新客户拓展不及预期的风险。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
迈瑞医疗详细38425.97220.98258.84
拓普集团详细3875.0034.2070.59
乖宝宠物详细3895.2056.3390.37
金山办公详细38372.00228.53376.00
古井贡酒详细38300.00217.84165.19
今世缘详细3875.0050.0047.48
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