新董事长上任，期待2025新篇

　　青岛啤酒(600600)

　　公司公告：董事长黄克兴因已届退休年龄，辞任公司董事长、执行董事及董事会战略委员会主席职务，辞任后，黄克兴不再担任公司及控股子公司的任何职务。

　　同意选举姜宗祥为第十届董事会董事长、战略与投资委员会主席，并兼任公司总裁职务。

　　姜总为内部提拔，年富力强、从业经验丰富。姜宗祥现年52岁，山东工业大学本科毕业，南开大学经济学硕士。现任公司党委书记、董事长、总裁，青岛啤酒集团有限公司党委书记、董事长。曾任青岛啤酒（芜湖）有限公司副总经理，公司战略投资管理总部副部长、信息管理总部部长及制造中心采购管理总部部长、制造总裁助理兼采购管理总部部长、副总裁兼供应链总裁等职。具有丰富的公司治理、战略管理、数字化转型、供应链管理及生产经营经验。

　　未来公司生产、销售策略有望保持延续性。青岛啤酒的经营发展战略不会因人事变动而发生变化，目前治理结构完善，新任姜总具有丰富的啤酒行业公司治理、战略管理、数字化转型、供应链管理及生产经营经验，与黄克兴合力推动了公司创新优势持续巩固提升、产品竞争力显著增强、品牌影响力扩大、盈利水平持续稳健、高端化、智能化、绿色化转型加快推进等工作。

　　展望25年，1）从外部环境看，随着促消费政策的推出，餐饮、夜场现饮场景恢复，有望带动啤酒需求、升级速度修复；2）从公司自身看，24年提升经营质量、导入ERP系统；25年换届落地后，新管理层将带领员工努力拼搏、奋发进取，不断迈上高质量发展的新台阶。

　　盈利预测：我们预计24-26年公司收入增速分别为-5%/3%/2%（金额321/330/337亿元），归母净利润增速分别为3%/10%/8%（金额44/49/52亿元），对应PE分别为24X/22X/20X，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨过快；需求及升级低于预期。