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“雁形方阵”优势明确,下游市场持续打开
瑞芯微(603893)
事件点评:公司发布关于利润分配的提示性公告,公司2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为351,709,019.93元。截至2024年9月30日,母公司可供股东分配利润为1,255,203,096.39元,资本公积1,513,993,382.50元,上述数据未经审计。以本次利润分配预案实施股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税),预计派发现金红利总额为104,575,200元,资本公积不转增。本次现金分红总额预计占公司2024年前三季度合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为29.73%。
“雁形方阵”持续丰富,下游需求空间广阔:作为国内SOC行业头部厂商,公司致力于打造芯片“雁形方阵”,不断完善“头雁”带动“两翼”向前发展的全系列芯片产品布局。其中旗舰芯片RK3588为“头雁”,具备性能强、通用性高、IP集成丰富的特点,带领公司的芯片平台在AIoT各领域持续突破;不同性能、算力水平的IoT平台和AIoT算力平台排列组成“两翼”,覆盖下游不同领域、不同层次的算力需求,为客户提供多样化的产品解决方案。近三年公司保持高强度研发投入,持续推出RK3588、RK3576、RK3562、RK3506、RV1106/03、RK2118等多款新产品。目前,公司能够为下游客户及生态伙伴提供从0.2TOPs到6TOPs的不同算力水平的AIoT芯片,其中RK3588、RK3576带有6TOPsNPU处理单元,能够支持端侧主流的0.5B~3B参数级别的模型部署,可通过大语言模型实现翻译、总结、问答等功能,并可实现多模态搜索、识别,有效解决不同AIoT场景的痛点,提升产品使用体验。当前已有多个领域的客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持AI大模型的新硬件,例如AI学习机、词典笔、智能音箱、桌面机器人算力终端、会议主机等产品。机器人也是公司重点发展的产品线之一。公司已有SoC芯片应用在多种形态的机器人产品,如各类工业机器人、服务机器人、仓储物流机器人、陪护机器人、娱乐机器人、清洁相关如除草/铲雪机器人、四足机器人等等。在AI协处理器芯片方面公司目前研发顺利。对于公司的未来,我们维持前期的观点:1、RK3588等料号经过几年市场客户导入,目前有望进入需求释放期;2、新料号销售收入占比提升有望进一步拉动公司销售毛利率回升,同时进一步带动公司销售净利率提升;3、目前AI技术在端侧处于快速发展期,端侧AI落地有望进一步打开公司未来的成长空间。
投资建议:维持前期预测,预计公司2024-2026年营收分别为30.52亿元、40.14亿元、51.98亿元,预计公司2024-2026年归属于上市公司股东净利润分别为5.20亿元、7.82亿元、11.48亿元,对应PE分别为53.6倍、35.6倍、24.2倍,考虑到公司为国内SoC上市公司龙头厂商,叠加未来人类社会向前发展对于算力需求的庞大前景,边端侧AI加速可期,维持买入-A建议。
风险提示:终端市场发展不及预期的风险、晶圆产能紧张和原材料价格上涨风险、行业竞争加剧带来的风险、新品导入不及预期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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新股覆盖研究:汇通控股 | 2025-02-14 | 华金证券 | 李蕙 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |