汽车底盘细分龙头，积极拓展新方向

　　北特科技(603009)

　　投资要点：

　　北特科技：深耕汽车零部件行业20年，形成三大业务板块。

　　公司深耕汽车零部件行业20年，形成三大业务板块（底盘零部件业务、空调压缩机业务、铝合金轻量化业务）。公司主要产品包括底盘零部件（细分为转向器类零部件、减震器类零部件、差速器类零部件、高精密类零部件）、铝合金轻量化零部件、空调压缩机及热管理系统。公司底盘零部件业务在更为细分的转向器齿条、减振器活塞杆行业内，处于绝对领先的市场龙头地位；空调压缩机业务也在商用车同行业中保持领先地位。

　　汽车轻量化大势所趋，有望成功公司新增长点

　　汽车轻量化是指在满足油耗、兼顾成本的前提下，尽可能降低整车重量。若汽车整车重量降低10%，燃油效率可提高6-8%；汽车重量降低1%，油耗可降低0-7%；汽车整备质量每减少100千克，百公里油耗可降低0.3-0.6L。汽车轻量化发展大势所趋。公司铝合金轻量化业

　　务主要产品为汽车底盘用轻量化铝锻零部件，包括各种形状和尺寸的前转向节、后转向节、上控制臂、下控制臂、两点臂、控制臂、支架、防撞梁。2023年公司铝合金轻量化业务随着新能源汽车的持续渗透，新项目量产快速爬坡，主营收入大幅增长182.12%。

　　积极布局新兴产业，配合推进人形机器人用丝杠产品的研发工作2023年末，公司迎来进军人形机器人产业链的机会，公司根据客户需求，配合推进人形机器人用丝杠产品的样件研发工作，人形机器人用丝杠主要分两种，一是行星滚柱丝杠，具体包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等部件；二是梯形丝杠，具体包括螺母、丝杆等部件。公司扎根汽车底盘零部件行业20多年，所积累的生产工艺与丝杠产品的生产工艺有较高的同源性。后续丝杠业务发展规划清晰。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2024-2026年收入分别为21.18、24.54、28.87亿元，yoy+13%、+16%、+18%；归母净利润分别为0.81、1.04、1.31亿元，yoy+59%、+28%、+27%。采取可比公司估值法，选取拓普集团、鸣志电器、五洲新春、步科股份、绿的谐波为可比公司，根据iFinD一致预期预测，去掉极值后，北特科技估值高于可比公司估值平均值，考

　　虑到公司在汽车底盘业务的市场地位，与丝杠等新兴业务有望在未来贡献业绩增长新增量，首次覆盖，给予“持有”评级。

　　风险提示

　　宏观环境波动的风险，新产品市场开拓不及预期的风险，海外市场开拓不及预期的风险、人形机器人产业发展不及预期的风险。