2026H1锂电财报点评：温和通胀延续，关注结构性机会

　　报告要点

　　根据我们对锂电材料各上市公司26年半年报的梳理，我们认为产业主要变化为：

　　从供给侧四要素看，盈利能力情况看，2026Q2各板块盈利均延续，但总体的盈利高度受到一定约束，属于温和通胀；资本开支情况看，26Q2环比略提升；现金流情况看，变化不大。

　　从库存上看，2026Q2存货/总资产指标环比增长，库存水平处相对中性偏高水平。

　　从需求上看：26Q2储能和动力需求均超预期，截止2026年7月的国内新能源车单车带电量同比+34%，国内动力和储能电池累计产量为1286.9GWh，累计同比增长54.9%。

　　从供需上看：2026Q2产业供需偏紧，有望延续至26年底，2027年产业供需或将进入结构性差异阶段。

　　从电池企业角度看：快充和储能大容量电芯是重点，钠电池、固态电池、新需求场景、上游资源材料整合均有所涉及。

　　综合行业趋势研判：基于2026Q2各因素考量，我们认为锂电材料2026年产业供需紧平衡有望延续至年底，本轮周期的一个特点在于温和通胀，且储能需求对价格的负反馈改变了以往电池需求节奏特点。展望2027年，供给侧和需求侧分别要关注江西地区锂矿供给、储能26年抢装后的需求节奏等，多关注结构性机会。

　　从二级市场投资角度：建议关注锂电板块的结构性机会。

　　1）基本面较好的电池板块；2）盈利和资本开支修复略慢的铜箔、隔膜、负极等环节。