电子行业研究周报：昇腾发布首个NPO超节点，NOR Flash涨价或持续

　　投资摘要：

　　昇腾960系列芯片研发提前，发布全球首个采用NPO技术的超节点。根据甲子光年和华为计算，华为全联接大会宣布昇腾960芯片研发进度超出预期，其面向训练的960DT比原计划提前三个季度、将于2027Q1就绪；面向推理的960PR提前一个季度、将于2027Q3就绪。昇腾系列芯片将持续坚持一年一代的演进节奏，2028和2029年，华为将陆续推出昇腾970、980芯片。公司推出全球业内首个量产NPO光引擎Hi-ONE，是行业目前最大传输能力的NPO产品，单引擎传输容量容量达到7.2T，是唯一实现内置光源的NPO产品。公司发布全球首个采用NPO光引擎的超节点昇腾960超节点，其采用领先的正交架构和全液冷设计，可扩展至4096卡规模，实现8EFLOPS（FP8）、16EFLOPS（FP4）。其使用5500个Hi-ONE替代原本需要的4万8千颗800G光模块，功耗降低超550千瓦。

　　我们认为，随着大模型训练参数量提高，国产算力由单卡发展为超节点，并在数据中心架构等层面提供整体解决方案。截至目前，昇腾910C超节点部署量已超过1000套，昇腾950超节点也已进入规模商用阶段。国产模型和应用的扩大或对国产算力提出更大需求空间，建议关注国产算力的应用扩大，算力芯片、光通信、液冷、PCB等产业链环节有望持续受益。

　　另外，随着超节点发展，光通信应用或进一扩大。根据集邦光通信，格芯与Marvell联合宣布加深合作，格芯将大幅提升其伯灵顿工厂的硅锗（SiGe）技术产能，以支撑Marvell面向下一代光互连产品需求的持续增长，新增产能将服务于可插拔光收发器、NPO与CPO，建议关注国产光通信领域光模块、光引擎、衬底材料、封测及设备等环节。

　　NOR Flash预估下半年供需仍旧失衡、高容量产品涨幅较大。根据TrendForce，NOR Flash市场高端应用需求升级，供应商位元产出增加有限，华邦电子2026年位元成长幅度最大，主要来自45nm制程NOR产品全面放量，以及转移至25nm/20nm带来的制程微缩效应。兆易创新2026年升级32Mb以上容量的制程，其转移部分NOR代工至海外晶圆厂，至下半年产能逐步回升。

　　TrendForce预估2026年下半年供需仍旧失衡，下半年不同容量产品价格走势或将分化。256Mb及以上高容量产品受到AI服务器、车用等强劲需求，预估下半年平均价格有90-110%上涨空间。在128Mb及以下的中低容量市场，随着部分供应商产能逐步释出，消费类产品价格涨势趋缓，后续将进入高位盘整。建议有望持续受益行业涨价和自身产能逐步释放的国产NOR Flash厂商，高容量厂商或率先受益。

　　投资策略：随着大模型训练参数量提高，国产算力由单卡发展为超节点，并在数据中心架构等层面提供整体解决方案。国产模型和应用的扩大或对国产算力提出更大需求空间，建议关注国产算力的应用扩大，算力芯片、光通信、液冷、PCB等产业链环节有望持续受益。NOR Flash涨价或延续，建议关注有望持续受益行业涨价和自身产能逐步释放的国产NOR Flash厂商，高容量厂商或率先受益。

　　风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧