TMT行业周报：模型开源放大需求，制造端业绩验证景气
本周Meta发布开放权重模型Muse Spark Open，主打编程与智能体任务，并称将持续向社区开放性能稍低的模型版本。开源模型正在降低AI使用门槛，拉动先进芯片需求，财报端进一步验证当前AI芯片供需缺口仍然较大，我们继续看好本轮AI带动的半导体制造链整体机遇。
支撑评级的要点
Meta携“美国最强开源模型”回归。10月15日，Meta发布开放权重大模型Muse Spark Open，号称这是迄今能力最强的美国开放权重模型。Muse Spark Open是一个原生多模态模型，总参数为8160亿（激活参数420亿），上下文窗口为100万token。该模型专为编程和智能体工作打造，擅长长时程任务、复杂软件工程和多步推理。Meta此前推出新一代人工智能模型Muse Wonder和Muse Wonder Full，称其在个人和专业智能体任务上达到行业前沿水平，扎克伯格表示这是公司朝着向所有人提供“个人超级智能”迈出的重要一步，新模型将用于升级Meta个人智能体Muse。Meta表示，此次开源的Muse Spark Open不如Muse Wonder先进，公司原则上不会开源性能最强的模型，但会持续向开发者社区开放性能稍低的模型版本。开源模型的普及正在降低AI的使用门槛，进一步拉动先进芯片的需求。
本周算力产业链需求端迎来多份财报验证。ASML于10月14日发布三季报，当季净销售额达116.62亿欧元，环比上涨25%，单季销售额创历史新高；净利润达49.6亿欧元，环比上涨70%；毛利率57.5%，高于此前指引。公司将全年净销售额预期上调至440亿至450亿欧元，全年整体毛利率预计约为56%。公司CEO傅恪礼表示，与客户的业务规划讨论已经延伸至2027年以后，2028年的新增订单大幅增加，同时部分客户已经开始接洽2029甚至2030年的订单。台积电10月15日法说会同样强调下游需求的强劲，管理层多次强调“需求高于供应”且“非常、非常高”，供需缺口仍然相当大；AI相关需求受到AI加速器强劲基础需求支持，同时智能体AI CPU出现以及网络芯片需求持续增长也在进一步推动芯片需求。台积电预计2026至2028年资本开支将显著高于此前三年，以支持AI驱动下的多年客户需求。
开源模型放大算力需求，业绩高增长验证产业链景气。Muse Spark Open的发布提升了模型的可得性，从而撬动更广泛的Agent应用落地，且需求侧扩容的逻辑也得到了台积电管理层的确认。ASML和台积电新一季业绩的大幅增长进一步增强了设备与代工环节的确定性，我们继续看好本轮AI带动的半导体制造链整体机遇。
投资建议
持续建议关注基本面边际向好，趋势确定性强的半导体制造板块，包括半导体设备、零部件及材料等细分领域。结合今年整体制造端的拉货拐点在Q2，从业绩兑付情况来看往后2-3个季度都是释放期，订单能见度的趋势至少能看到两个季度，目前从晶圆厂的资本开支规划来看也是能够验证我们的判断。因此在科技板块整体调整之际，我们继续看好制造板块。建议关注:北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、华海清科、芯源微、长川科技、中科仪、富创精密、高凯技术、江丰电子、江化微等。
评级面临的主要风险
CSP厂商资本开支落地不及预期，FDE交付成本较高、标准化和规模化能力不足，B端AI需求不及预期。
